Viabilidad del ajuste fiscal de Javier Milei en Argentina
El desafío del ajuste macroeconómico
Javier Milei se ha propuesto llevar a cabo un ajuste presupuestario de 5 puntos del PIB, fundamentado en la premisa argentina de que "no hay plata". Dada la falta de credibilidad financiera del país para acceder a mercados de deuda, la creación de moneda para financiar el déficit ha derivado inevitablemente en una elevada inflación.
La teoría del multiplicador fiscal
Algunos economistas cuestionan la viabilidad de este plan basándose en el concepto de multiplicador fiscal. Se argumenta que:
- El multiplicador mide el impacto del gasto público en el PIB a corto plazo.
- Si el multiplicador fuera muy elevado (por ejemplo, 3), un recorte drástico del gasto provocaría una contracción económica masiva, lo que paradójicamente reduciría la recaudación fiscal y aumentaría el déficit.
"Si los multiplicadores fiscales son muy elevados, cualquier ajuste presupuestario... conllevará una contracción de la actividad económica que generará pérdidas de recaudación todavía mayores."
Análisis de la realidad argentina y evidencia empírica
No obstante, la capacidad del sector público para estimular la economía está limitada por la falta de solvencia estatal. Según estudios académicos, como el de Valery Ramey y Sara Zubairy, en momentos de recesión los multiplicadores fiscales suelen ser inferiores a 1.
- Efectos prácticos: Si el multiplicador es 0,75, un recorte de 5 puntos de PIB bajaría el gasto, pero la recaudación también caería, logrando un ajuste efectivo cercano a los 3,5 puntos.
- Comparativa histórica: El caso de Portugal (2010-2012) sirve como ejemplo de cómo, mediante un recorte nominal del gasto significativamente superior al ajuste deseado, es posible estabilizar las cuentas incluso en un contexto de contracción económica.
En conclusión, el ajuste propuesto es técnica y económicamente posible, aunque requiere de un recorte del gasto mayor a la magnitud del ajuste fiscal buscado debido a los efectos de segunda ronda.