Por qué cayó la bolsa en 2022: Beneficios vs. Tipos
Análisis del desplome bursátil en 2022
El año 2022 marcó una caída del 20% en el Standard & Poor's 500, un fenómeno que sorprendió a los inversores debido a la precisión de las previsiones sobre los beneficios empresariales. A pesar de la creencia popular, las empresas estadounidenses no obtuvieron resultados decepcionantes; de hecho, los analistas atinaron en sus proyecciones con un margen de error histórico mínimo.
La dicotomía entre beneficios y PER
Para entender la bajada de la bolsa, debemos desglosar el precio de una acción en dos variables fundamentales:
- Beneficio por acción (BPA): La cantidad de dinero que genera la empresa.
- Ratio PER (Price Earnings Ratio): El múltiplo del beneficio que los inversores están dispuestos a pagar.
Si bien los analistas acertaron el BPA casi a la perfección (estimado en 221$, real aproximado de 220$), fallaron al no anticipar la drástica contracción del PER. Esta ratio no es una cifra estática, sino que refleja la rentabilidad mínima exigida por el mercado.
El impacto de los tipos de interés
"Lo que ha sucedido este año es que los bonos han empezado a pagar intereses mucho más altos que en años anteriores."
El factor determinante ha sido la subida de tipos de interés aplicada por los bancos centrales para combatir la inflación. Al aumentar la rentabilidad de la renta fija (bonos), esta se convirtió en un competidor directo frente a la inversión en bolsa:
- Al ser la renta fija un activo menos arriesgado y con rentabilidad garantizada, los inversores exigieron una mayor rentabilidad inmediata a las acciones.
- Para aumentar dicha rentabilidad en un entorno de beneficios estables, el mercado tuvo que aplicar un ajuste a la baja en el precio de los activos.
- En consecuencia, el PER se hundió de 21,7 a 17,5, provocando la depreciación del 20% en las cotizaciones bursátiles.