Perspectivas macroeconómicas 2023: Inflación, recesión y mercados
¿Es la inflación cosa del pasado?
Los expertos analizan la evolución de la inflación global y las divergencias entre regiones:
• Estados Unidos: Se observa un enfriamiento del índice interanual. Los puntos clave son la moderación en los precios de producción y la postura de la Reserva Federal ante el mercado laboral.
• Europa: La situación es más compleja. Aunque se ha beneficiado de un invierno inusualmente suave que ha aliviado los precios de la energía, la inflación subyacente persiste como una amenaza real.
• Factores globales: La reapertura de China actúa como un factor de incertidumbre de "doble filo" (potencialmente inflacionario por demanda, pero desinflacionario por oferta).
"No podemos estar seguros de nada. En Estados Unidos posiblemente deje de ser un problema para los mercados financieros, pero en Europa aún tenemos que seguir atentos."
El riesgo de recesión y el mercado laboral
Indicadores adelantados
Los tertulianos coinciden en que, a pesar de la fortaleza aparente del empleo, indicadores como el crédito y la inversión de la curva de tipos apuntan a un escenario inevitable de desaceleración o recesión suave.
• Contracción monetaria: Señalan la caída de la M2 como un fenómeno histórico que anticipa tensiones financieras.
• Estrés del crédito: Se destaca que el margen de intermediación financiera está cayendo, afectando duramente a los sectores que dependen del endeudamiento.
• Resiliencia privada: Existe un consenso sobre que el sector privado está mejor preparado financieramente que en crisis pasadas, lo que suavizaría el inevitable impacto económico.
Perspectivas para Iberoamérica y mercados financieros
Iberoamérica podría beneficiarse de un escenario donde el dólar se debilite y aumente la demanda de materias primas. Sin embargo, todo queda supeditado a la evolución de los tipos de interés globales y la política fiscal.
Como veredicto final, los invitados recomiendan prudencia extrema ante la euforia de los mercados en enero y subrayan que el mercado de renta fija vuelve a ser una opción atractiva tras años de rentabilidades negativas.