Valoración de Startups: Técnicas de Damodaran

Desafíos al valorar una startup

Valorar empresas que están naciendo es un proceso complejo debido a la falta de datos históricos y la inestabilidad inherente. Las startups presentan:

• Ausencia de historial: No existen datos previos de ingresos, gastos o beneficios.
• Alta incertidumbre financiera: Suelen tener pérdidas iniciales elevadas y un alto riesgo de desaparición.
• Iliquidez: Al no cotizar, no existe un precio de mercado de referencia.

Aplicación de la valoración absoluta

Para estimar el valor intrínseco, Damodaran sugiere proyectar los flujos de caja futuros basándose en:

1. Estimación de mercado: Determinar el volumen total de ventas del sector y asignar una cuota de mercado realista a la empresa.
2. Márgenes operativos: Proyectar beneficios después de impuestos, ajustados por las necesidades de reinversión para mantener el crecimiento.
3. Tasa de descuento ajustada: Aplicar un coste de financiación que refleje el riesgo específico de una startup, ajustándolo a la baja conforme la empresa madura.
4. Factor de riesgo de bancarrota: > "Ese porcentaje de riesgo de quiebra sustraerlo de la estimación del valor intrínseco".

Aplicación de la valoración relativa

El método de múltiplos se adapta proyectando los beneficios a largo plazo (5-15 años) y aplicando los estándares de empresas maduras del sector, para luego traer ese valor al presente mediante una tasa de descuento y penalizarlo por el riesgo de quiebra.