Análisis macroeconómico: Crisis de FTX y política monetaria

En esta entrevista, el economista Juan Ramón Rayo analiza dos de los frentes financieros más críticos del momento: el colapso de la plataforma FTX y la política monetaria de la Reserva Federal (FED).

La crisis de las criptomonedas y el riesgo sistémico

• Rayo compara la caída de FTX con los pánicos bancarios históricos, donde la interconexión de deuda genera una reacción en cadena de impagos.
• Se advierte sobre la posible existencia de prácticas financieras imprudentes similares en otros exchanges y fondos.
• La solución propuesta para recuperar la confianza es la realización de auditorías de reservas transparentes.

"Tenemos pinta de que estaremos ante uno de los mayores escándalos financieros de las últimas décadas, incluso peor que el de Madoff."

Política monetaria y el dilema de la FED

• Existe un gran debate sobre el pivote de la FED. Si bien una ralentización en el ritmo de subida de tipos (de 75 a 50 puntos básicos) parece lógica, la institución es cautelosa debido a la memoria histórica de los años 70.
• Jerome Powell busca evitar repetir el error de relajar la política monetaria demasiado pronto, lo que causaría que la inflación se enquistara.
• La inflación subyacente sigue siendo el indicador clave. Aunque se observan moderaciones en energía y alquileres, el objetivo del 2% aún luce lejano.

Perspectivas económicas para 2023

• Rayo subraya que, aunque se frene la subida de tipos, el mantenimiento de unas condiciones crediticias estranguladas (tipos altos por un largo periodo) impactará gravemente en la economía real.
• El riesgo de recesión es latente, especialmente si la FED considera necesario frenar el mercado laboral para evitar una espiral de salarios-precios tras la pérdida de poder adquisitivo de los trabajadores.