Argentina: Desinflación y Recuperación de Confianza

Análisis del dato de inflación en Argentina

El reciente informe sobre la inflación en Argentina durante el mes de julio refleja señales extremadamente positivas para la economía del país. A pesar de ligeras variaciones mensuales, los indicadores estructurales muestran una dirección clara hacia la estabilización.

Puntos clave del reporte:

• Inflación general: Se situó en el 1,9% en julio, marcando el tercer mes consecutivo por debajo de la barrera del 2% intermensual.
• Inflación núcleo (subyacente): Registró un 1,5%, siendo este el dato más bajo desde enero de 2018, lo que confirma un proceso desinflacionario sólido en la parte estructural de la economía.
• Rotura del pass-through: El fenómeno más relevante es la desconexión observada entre el tipo de cambio y los precios internos. A pesar de una depreciación del peso del 12%, esta no se trasladó automáticamente a los precios al consumo.

Implicaciones económicas

"Dentro de la economía argentina se está restableciendo una demanda genuina por el peso."

La ausencia de este traslado automático (pass-through) es fundamental por dos razones:

1. Competitividad: Permite una mejora real de la competitividad externa mediante el tipo de cambio real sin que el efecto se diluya por inflaciones inmediatas en los productos internos.
2. Confianza en la moneda: Indica que el plan de estabilización de Javier Milei está generando una demanda genuina de pesos. La moneda nacional está dejando de ser solo un instrumento transaccional para convertirse en un activo con valor propio, reduciendo la preocupación social por la inflación, que ha caído drásticamente en las encuestas.

Desafíos pendientes

Aunque el escenario es alentador, existen riesgos financieros: la evolución de los tipos de interés y la colocación de deuda del Tesoro Argentino son flancos débiles que podrían comprometer la estabilidad si no se ajustan en el medio plazo.