Teoría Monetaria: Desequilibrio y Medios Fiduciarios
En este análisis técnico, Juan Ramón Rallo profundiza en los fundamentos de la teoría monetaria, centrándose en el debate sobre la estabilidad del valor del dinero y el papel de los medios fiduciarios. Rallo rebate la postura ortodoxa de ciertos sectores de la escuela austríaca (representada por Filip Bagus), argumentando que el desequilibrio monetario es una fuente real de distorsión económica.
El papel del dinero y la estabilidad
La función cognitiva del dinero
• La función principal del dinero es la de unidad de cuenta, lo que permite el cálculo económico.
• Si el valor del dinero fluctúa, el estándar de medida se vuelve distorsionante, generando una suerte de ilusión monetaria.
• Rallo postula que estabilizar el valor del dinero (en términos de la ecuación MV = PQ) previene el falseamiento del sistema de precios.
Medios Fiduciarios y Coordinación
La doctrina de las letras reales
• El autor defiende que los medios fiduciarios (activos financieros a la vista) bien gestionados no son per se el problema.
• La clave es el calce de plazos: el emisor debe respaldar estos pasivos con activos de baja duración (bienes de consumo o de capital cercanos al consumo final).
• > "Si la demanda de dinero aumenta... suministremos más oferta [de sustitutos]. Es que además, no sé, tampoco estoy planteando nada absurdo."
El ciclo económico austríaco
• El origen del desequilibrio hayekiano es el descalce de plazos entre el plan del ahorrador (inversor en el pasivo fiduciario) y el plan del deudor (empresario que invierte a largo plazo).
• Rallo concluye que la solución no es prohibir la reserva fraccionaria, sino eliminar los incentivos perversos como los rescates bancarios y garantizar una estructura de plazos coherente.