Por qué baja el oro durante la guerra en Irán: Análisis
La paradoja del oro y la geopolítica
Desde el inicio del conflicto en Irán, tanto el oro como la plata han experimentado caídas significativas (15% y 25% respectivamente), cuestionando su rol tradicional como activo refugio en tiempos de incertidumbre.
Factores clave del comportamiento del mercado
- Correlación inversa con el petróleo: Mientras el crudo sube por preocupaciones sobre el suministro, los inversores rotan sus carteras hacia activos percibidos como de mayor retorno, alejándose del metal precioso.
- Expectativas de tipos de interés: Existe una relación directa entre el repunte inflacionario esperado —derivado del petróleo— y la subida de los tipos de interés nominales.
- Tipos de interés reales: El oro es un refugio efectivo principalmente contra tipos de interés reales negativos. Sin embargo, si los bancos centrales elevan los tipos nominales por encima de la inflación, la deuda pública se vuelve una alternativa más atractiva.
"El oro es un refugio contra los tipos de interés reales negativos. Es decir, cuando los activos que actúan como depósito de valor dentro de una economía proporcionan una rentabilidad después de inflación que es negativa, entonces los inversores se refugian en oro."
¿Por qué cambió la relación desde 2022?
La narrativa falló entre 2022 y 2023, donde el oro subió a pesar de tipos reales positivos. Esto se explica por un aumento en la percepción de riesgo de insolvencia de los Estados tras la suspensión de pagos sobre activos rusos. En el caso actual de Irán, como no existe un riesgo de insolvencia sistémica de EE. UU., los inversores simplemente buscan la mayor rentabilidad ajustada por riesgo que ofrecen los bonos.