Análisis de la Inflación en EE.UU. a cierre de 2021

Panorama de la inflación en Estados Unidos

A finales de 2021, la tasa de inflación en Estados Unidos alcanzó el 7%, marcando su nivel más alto en los últimos 40 años. Aunque existe un sector de analistas que sugiere que esta tendencia podría estar moderándose, un análisis detallado revela una realidad menos optimista.

Argumentos para un optimismo cauteloso

Algunos expertos señalan puntos que podrían indicar el fin de la escalada de precios:

• Ajuste a expectativas: La inflación cerró el año en el 7%, coincidiendo con las previsiones del mercado, evitándose sorpresas negativas mayores.
• Moderación intermensual: Se observa una desaceleración en la tasa intermensual (del 1% al 0,5% en dos meses).
• Evolución salarial: Los salarios nominales están creciendo a un ritmo menor que la inflación, lo que inicialmente evita la temida "espiral precios-salarios".

Contrapuntos críticos y riesgos de fondo

Contrario a la narrativa optimista, existen factores estructurales preocupantes:

• Inflación subyacente: Este indicador subió del 4,9% al 5,5%, alcanzando niveles no vistos en tres décadas. A diferencia de la tasa general, esta refleja una inflación profundamente enquistada en toda la economía.
• Persistencia de cuellos de botella: La escasez de componentes, como los chips, no se ha resuelto; de hecho, los tiempos de entrega están en máximos históricos.
• Materias primas: Los índices globales de precios de materias primas han vuelto a máximos, invalidando la esperanza de una corrección rápida en los costes de producción.

"Una tasa de inflación subyacente del 5,5% indica que la inflación está muy enquistada, que es un fenómeno generalizado y no solo una volatilidad puntual."

Conclusión sobre la política monetaria

El mercado descuenta ya hasta cuatro subidas de tipos de interés por parte de la Reserva Federal. Sin embargo, el análisis sugiere que, dada la solidez de los precios subyacentes y el aumento de costes en materias primas, el endurecimiento monetario previsto podría resultar insuficiente para devolver la inflación a niveles objetivos del 2%.