para que la banca pueda vender esos títulos,
parte de los cuales son sus reservas de liquidez,
los tendría que vender con descuentos en el mercado
a día de hoy de casi 700.000 millones,
lo cual se llevaría por delante ya no la banca regional,
sino todo el sistema bancario estadounidense.
Para hacer frente a esto, supuestamente existe
la ventanilla adicional de financiación
que creó la Reserva Federal en marzo del año pasado.
Y que acaba en marzo de este año.
Y que ya veremos si acaba o no.
Si se retrasa, si es verdad que retrasan la bajada de tipos,
porque la van a mantener abierta.
Y como decía por aquí con todos nosotros, una vez más,
como todos los meses, Juan Ramón Rayo, ¿qué tal, cómo estás?
¿Cómo estamos? Buenas tardes, Héctor.
Encantado de que estés por aquí, la verdad, para charlar.
Y sobre todo después de que ayer estuvo un poco agitado el tema,
tanto aquí como en Estados Unidos,
la publicación del dato de inflación en Estados Unidos,
un dato de inflación que fue peor de lo esperado,
no tanto en magnitud por cómo evolucionaba la interanual,
el IPC general y el subyacente,
sino porque si miramos las tripas de cómo fue el dato,
que es lo que quería preguntar también,
la preocupación ha venido más por el supercorte de servicios
que ha repuntado mucho más de lo esperado,
que desde Estados Unidos y tanto lo que se publicaba en Wall Street Journal
o los grandes rotativos norteamericanos,
como yo también lo poco que podía hablar ayer,
pude hablar con una analista de Wall Street
y hoy sí que he hablado con un par más
y sí que muestran que esto es preocupante
o que les parece preocupante de cara a esas perspectivas
que había con las bajadas de tipos de interés
porque hay temores a que la inflación pueda volver a repuntar
o que no se controle como espera la FED que baje al 2%.
No sé cómo has visto tú este dato, si no te parece para batantos,
si debe tener puntos de preocupación
como el supercorte de servicios,
¿cómo o qué conclusiones podemos extraer?
A ver, depende de qué entendamos
o cuáles sean los fundamentos de la preocupación.
Si lo que preocupa es que la inflación pueda no regresar
tan fácilmente al 2% como estaba marcado en el itinerario de algunos,
pues es una posibilidad cierta que la inflación se quede
no en el entorno del 2, sino del 3, del 3,5 o del 4,
como hemos dicho en muchas ocasiones, es decir,
que rebajar la inflación desde el 10 o desde el 11 hasta el 5 o el 6
era relativamente fácil porque tenía un componente, este sí,
transitorio bastante claro, bastante fuerte por las circunstancias,
cuello de botella, la guerra, etcétera,
pero la llamada última milla,
que es esa parte de la inflación más pegajosa,
más estructural, más permanente, es la que más puede costar
y la que más se está costando a la hora de rebajarla.
Claro, desde el 10 al 6 bajamos muy rápidamente,
cuatro o cinco puntos, pero este 3 al 2 se resiste mucho.
De hecho, parece que se podría estar volviendo a acelerar,
aunque el dato de enero hay que tomarlo con precaución,
porque también el año pasado, si no recuerdo mal,
fue negativo y luego se fue mejorando.
Esa es una primera cuestión,
que con la economía estadounidense, sobre todo en efervescencia,
con unos decis públicos que son más altos de lo que deberían ser,
son normalmente altos desde un punto de vista histórico,
a pesar de tener una política monetaria bastante restrictiva,
todo eso puede no terminar confluyendo en una reducción
sostenida de la inflación al 2%,
lo que es lo que debería buscar la FED.
Si el motivo de preocupación es ese,
pues sí puede haber motivos de preocupación.
Si el motivo de preocupación es que, como la inflación no llega al 2%,
la FED puede terminar no bajando los tipos de interés
a cotas algo inferiores a sus niveles actuales,
yo creo que aquí, bueno, al final es una cuestión política de la FED,
más que económica, política,
pero creo que la FED terminará bajando los tipos de interés,
porque las razones para bajar los tipos no son meramente...
Deberían serlo, no estoy diciendo lo que debe ser,
sino lo que es, no son meramente la estabilidad de precios
o la preservación del poder adquisitivo de la moneda,
sino que tanto en el caso de Europa como en el caso de Estados Unidos
entran, por desgracia, otras consideraciones en juego.
Una consideración que todos conocemos y que, por desgracia,
tiene más presencia o ha tenido históricamente más presencia
de la que debería tener es la expectativa del mercado bursátil.
La bolsa ya ha incorporado expectativas de bajada
y si no se bajan los tipos,
ya no digo al ritmo que espera el mercado, pero no mucho más allá,
habrá una caída importante de las cotizaciones
y ahí la FED sabemos que tiende a intervenir
para evitar caídas muy bruscas del mercado bursátil.
Esto lleva siendo así desde hace más de 20 años.
Y luego, en Estados Unidos hay un problema de fragilidad
del sector financiero.
Recordemos que hace cosa de 10 días
la banca regional estadounidense volvió a estar muy tensionada en bolsa
porque la entidad que había adquirido el Signature Bank
reveló pérdidas muy significativas a cierre de año
como consecuencia de un deterioro muy fuerte de su margen de intermediación.
Y eso no significa que vaya a quebrar o que vaya a quebrar de inmediato,
pero, desde luego, si esas pérdidas perseveran en el tiempo,
pues sí terminará quebrando,
a menos que llegue una recapitalización externa, claro está.
Y esas pérdidas se fraguan porque han invertido a la banca regional,
sabemos que tiene ese problema.
Ha invertido a muy largo plazo en activos de bajo rendimiento
con deuda a corto plazo,
que ahora tiene que refinanciar a tipos de interés muy altos.
Por tanto, ahí hay un problema financiero,
una bomba de relojería financiera
que la FED va a tener que desactivar de alguna manera,
no tiene por qué hacerlo ya,
pero no se puede extender indefinidamente.
Y luego, en Europa, con lo que nos encontramos,
aunque hoy es verdad que ha habido algún dato,
un poco podría estar apuntando en una cierta dirección de rebote,
pero con lo que nos encontramos es con una situación de estancamiento
de la actividad real, no tanto del empleo,
pero sí de la actividad real,
y ahí el Banco Central Europeo también podría estar interesado,
sobre todo cuando la inflación no parece que esté disparada,
sino en una zona que yo creo que al Banco Central,
ni a un lado ni al otro de Atlántico les incomoda demasiado,
podría bajar tipos para impulsar la actividad.
Otra cosa, de nuevo, es si esto es una buena política monetaria,
esto de ir relajando el crédito para reestimular la actividad económica
a costa de potenciales malas inversiones
por esa inyección de crédito barato.
Claro, es que aquí entra en el juego lo que estás diciendo,
efectivamente, por un lado, las expectativas,
que estamos comprando expectativas demasiado halagüeñas
y comprar expectativas demasiado positivas
tienen la contrapartida de que si no se da,
puede venir el tío Paco con las rebajas, dicho llanamente,
y luego decir las previsiones de la Reserva Federal
con respecto al control del mercado laboral,
por un lado, que de momento lo tiene bajo control, es la realidad,
y por otra parte, los precios,
que una cosa es mantener los tipos altos
y otra cosa es hacer seis bajadas de tipos de interés
o bajarlas tres veces, que es lo que tenía la FEZ en su hoja de ruta.
Recordemos que ellos han sido transparentes en este sentido
y otra cosa es cuándo se producen esas bajadas.
Ellos hablaban del segundo semestre y el mercado lo adelantaba a marzo.
Ahí está la cosa.
Pero nos dice una cosa muy interesante, Reide, por el chat,
que es un habitual por aquí,
dice que ha habido hoy una noticia, que efectivamente es cierto,
y que comentaban, tanto medios como Reuters y algunos de cierto nombre,
que la banca alemana se está preparando
para una oleada de créditos dudosos,
es decir, de los llamados créditos subprime dentro de su esquema.
Dice que puede ser la mayor crisis inmobiliaria
de la crisis financiera esta información.
Yo no lo sé, lo que sí que vi el otro día,
ya no sé si tendría que ver la parte de lo que está afectando
esos créditos dudosos, si es más inmobiliario comercial
o inmobiliario residencial, lo que sí vi el otro día
es que se había producido la mayor caída de precios
en oficinas en Alemania desde el año 2008.
¿Es preocupante esta situación, a tu modo de ver?
Ya sé que estoy introduciendo mucho la palabra preocupante
o el concepto preocupante,
pero es para estar mirándolo con atención, cuanto menos.
Bueno, y en los precios de la vivienda en Alemania
se está produciendo la mayor caída en los últimos 60 años,
porque recordemos que en la crisis de 2008
el mercado alemán no se vio muy negativamente impactado,
sí el español, pero no el alemán,
con lo cual desde entonces ha seguido subiendo
y ahora es cuando llegan las rebajas.
A ver, aquí es la otra posible derivada
de cómo se genera una crisis financiera.
Yo creo que el gran riesgo que hay en el horizonte es...
No digo el gran riesgo en cuanto a probabilidad,
sino en cuanto a magnitud del daño si se verifica ese riesgo.
No estoy diciendo que sea el escenario más probable,
pero el gran temor que podemos tener todos de lo que ocurra
es una crisis financiera.
Y las crisis financieras pueden surgir por dos razones.
Una, la que vimos el año pasado en Estados Unidos
y la que está teniendo ciertas reverberaciones en la actualidad,
que es por un problema de liquidez.
En este caso, el problema de liquidez viene en la banca estadounidense
porque, como ya he dicho, los bancos están muy invertidos
a largo plazo, en activos de bajo rendimiento,
no pueden remunerar de manera demasiado apreciable su pasivo
y hay otros instrumentos como la deuda pública o los fondos monetarios
que están en máximos de captación de financiación
que compiten directamente con los depósitos.
Por tanto, salen los depósitos de los bancos
y los bancos ahí tienen dos opciones,
o liquidar el activo o pagar más por el pasivo.
Si pagan más por el pasivo, el saldo de intermediación,
la cuenta de resultados financiera se les viene abajo
porque el activo lo tienes inmovilizado en bajo rendimiento
y el pasivo te sube de coste.
Si liquidas el activo en un entorno de altos tipos de interés,
lo liquidas con pérdidas, con lo cual te comes ya por anticipado
todas las pérdidas futuras que tendrías subiendo tipos
para mantener el pasivo.
Ahí hay un problema de liquidez que, como problema de liquidez,
se puede convertir en problema de solvencia,
pero no es un problema de solvencia originado
en el impago de los créditos que ha concedido la banca.
La banca regional de Estados Unidos no tiene, al menos hoy por hoy,
el problema de que sus deudores estén dejando de pagar
lo que les ha prestado. Ese no es el problema.
El problema es cómo consigues mantener el flujo de financiación
hacia esos créditos a largo plazo.
Lo que estáis comentando por el chat,
o lo que mencionabas tú a raíz del chat,
es el otro posible origen de una crisis financiera,
que es si te estén empezando a impagar
los préstamos o los créditos que tú has dado.
En ese caso, la crisis de solvencia
se puede convertir en una crisis de liquidez,
y a su vez realmente la de solvencia.
En el ejemplo anterior, era la crisis de liquidez
la que generaba la de solvencia.
En este caso, podría ser la de solvencia
la que genere la de liquidez y, a su vez, la de solvencia.
Si nos encontramos, que yo creo que eso es lo que falta,
para verdaderamente tener miedo a ese escenario,
pero si nos encontramos en una situación
donde las empresas quiebran y donde despiden gente,
obviamente los dos principales deudores,
los dos tipos de deudores paradigmáticos del sector privado
son empresas y familias.
Si las empresas quiebran y, por tanto, no pueden pagar sus deudas,
o si las familias se hallan en situación de desempleo
y, por tanto, no pueden pagar sus deudas,
claro que va a haber una situación de impagos
en la cartera de créditos del banco o de los bancos.
Y si los bancos cuentan con un capital relativamente modesto,
porque a pesar de todo siguen teniendo un capital relativamente modesto,
es decir, siguen enormemente apalancados
como para absorber esas pérdidas,
o sea, ahí sí se podría generar un problema de solvencia,
sobre todo porque si esos créditos,
ya no es que experimentes un impago,
sino que el colateral que tenían esos créditos,
por si había impagos, se está depreciando en el mercado
el hundimiento de los valores inmobiliarios,
tanto comerciales como residenciales que estábamos mencionando,
pues bueno, se puede reproducir en algunas economías,
no creo que sea el caso de España, por ejemplo,
es decir, esta situación no es, creo, especialmente significativa
o relevante en el caso de España, la vivimos en 2008,
pero no se ha reproducido la burbuja de entonces,
ni ha habido una luz de nuevo crédito para sufragar todo esto,
pero sin conocer las tripas de la banca alemana,
solo viendo la trayectoria de precios que ha seguido
el mercado inmobiliario alemán,
la situación de parálisis de la economía alemana,
de caída de los precios de la vivienda,
bueno, uno puede sospechar que, claro,
que puede haber problemas potenciales en la banca,
si uno de los principales activos que respaldan,
en última instancia, el repago de los créditos de la banca,
que es el sector inmobiliario, pues lo está pasando mal,
pero, como digo, lo que falta ahí para terminar de tener miedo
es que haya una destrucción significativa
de tejido empresarial y de empleo.
Eso es lo que creo que todavía no estamos viendo,
lo que hasta cierto punto algunos esperábamos que sucediera,
tanto en Europa como en Estados Unidos,
a raíz de la subida de tipos de interés,
pero lo que, bueno, en algunas partes de Europa
no es que haya llegado, ni mucho menos,
pero sí que hay algo más, ¿no?
Es decir, la actividad está estancada, en Estados Unidos no,
pero tampoco sabemos cuándo esto puede cambiar
porque es verdad que, hasta cierto punto, es anómalo
que con unos tipos de interés tan altos,
con una inflación en caída, es decir, con unos tipos reales altos,
la actividad económica esté resistiendo también.
Parte de la explicación, ya lo dijimos, es por los déficits públicos,
pero, bueno, en el caso de Europa, esos déficits públicos
no son tan altos, lo cual, bueno, veremos hasta qué punto
es verdad que hay un rebote, o, como algunos especulan,
que puede empezar a haber en Europa,
o hay una perseveración de las circunstancias actuales
que, entonces, sí podría terminar,
claro, si la actividad no tira,
sí podría terminar afectando a la capacidad de repago de la deuda.
Mira, ligado con esto que estás comentando,
de activos que pueden tener los bancos en su balance, en pérdidas,
te voy a poner un gráfico ahora que va ligado todo esto
para que comentemos y que luego vamos a hablar
de maneras de protegerse también de todo esto,
que es verdad que si vienen problemas a futuro,
desde ya se puede empezar a trabajar a nivel de nuestros ahorros
para evitar ese problema futuro, pero vamos a ir a eso.
Antes te voy a poner este gráfico que te digo,
déjame un segundito que compartimos por aquí.
Y esto es a lo que me refiero, que lo he comentado también
en varios programas, son lo que tiene la banca regional
en sus balances de bonos en pérdidas,
los que pueden llevar a madurez y, es decir,
Health, Tumaturity, Securities y disponibles para la venta.
Para el workforce, sí.
Eso es, los que están disponibles para la venta.
Los preocupantes son estos de aquí, los azules,
que son los que están esperando a que lleguen a madurez y venderlos.
Claro, como ves, esta situación que estamos hablando de...
combinados los que son más peligrosos serían 160.000 millones de dólares,
habló de Estados Unidos...
Yo diría que todos son preocupantes, porque tengamos en cuenta
que los Health, Tumaturity, los que mantienen a vencimiento,
son bonos que no tienen pensado vender.
Es decir, que esos, hasta cierto punto,
si es verdad que son capaces de mantener su liquidez
sin venderlos, esos no están progres...
O sea, esos no son sus reservas, digámoslo así.
Eso es su cartería de inversión a largo plazo
y, por tanto, no es algo con lo que cuenten
ni en sus planes de planificación de liquidez,
con lo que cuenten para preservar su liquidez.
Pero los otros, los Available for Sale,
sí son parte de sus reservas, son esa cartera de bonos
o esa parte de la cartera de bonos que dicen
si me hace falta liquidez, voy a tirar de aquí.
¿Cuál es el problema? Que no pueden tirar de ahí,
porque si tiran de ahí, fíjennos que están...
Pierde mucha pasta. ... sufriendo pérdidas.
Si además, o sea, si ya su necesidad de liquidez
llega hasta el punto de que no solo han de echar mano
de las Available for Sale, sino que han de reclasificar
las Health, Tumaturity para poderlas vender,
claro, ahí ya llegas a esa cifra de pérdidas potenciales
de casi 700.000 millones de dólares.
Pero esto, de nuevo, hay que aclararlo
en función de la distinción que hemos hecho antes.
Esto no son pérdidas vinculadas a que los deudores
de la banca estadounidense estén dejando de pagar esas deudas.
Eso, en parte, puede ser deuda pública,
puede ser deuda hipotecaria garantizada por el sector público,
y, por tanto, no hay un problema de solvencia en esta deuda.
Hay un problema de que esa deuda hoy
vale poco porque es deuda que se generó
en los años 2020-2021 a tipos de interés muy bajos,
es deuda a largo plazo, es decir, quien la compre
acepta recibir durante 10, 15, 20 años tipos de interés muy bajos
y, claro, para que alguien esté interesado en comerse
un título de deuda que te va a pagar cupones muy pequeños
durante 15, 20 años, solo te la va a comprar
en este entorno de altos tipos de interés, es decir,
un entorno en el que puede invertir el dinero
de manera mucho más rentable, solo te lo va a comprar
con un descuento muy importante sobre el valor del principal.
Y eso es lo que está reflejando esto, que para que la banca pueda
vender esos títulos,
parte de los cuales son sus reservas de liquidez,
otra parte no, pero potencialmente podría llegar a necesitar venderlos,
que, de hecho, el Silicon Valley Bank tuvo que venderlos.
Los tendría que vender con descuentos en el mercado
a día de hoy de casi 700.000 millones,
lo cual obviamente se llevaría por delante ya no la banca regional,
sino todo el sistema bancario estadounidense.
Pero, bueno, para hacer frente a esto,
supuestamente existe la ventanilla adicional de financiación
que creó la Reserva Federal en marzo del año pasado.
Y que acaba en marzo de este año. Y que acaba en marzo.
Y ya veremos si acaba o no, porque, claro, si se retrasa,
si es verdad que retrasan la bajada de tipos,
yo creo que la van a mantener abierta,
porque tienes que mantener una vía de liquidez.
Pero, en cualquier caso, ya lo explicamos el mes pasado,
tengamos presente que es una vía de liquidez cara.
Y esto no es un subsidio de
te estoy prestando al 1%, no.
Es un...
El cálculo no es exacto, pero puede estar ahora mismo
en torno al 6% del coste de financiación
al que la FET está refinanciando a la banca regional
en problemas de liquidez, claro.
Pagar un 6 o un 5,5, un 6, un 6,5,
no sé exactamente cuánto está ahora, pero en esa franja.
Pagar esas cifras, las puedes pagar un año, año y medio, dos,
pero es que si dependes mucho de esa financiación tan cara,
es que tu cuenta de resultados van a ser pérdidas, pérdidas, pérdidas,
y eso te consume los fondos propios
y al final te aboca igualmente a la quiebra.
Por tanto, yo creo que sí que van a tener que bajar tipos,
en parte por este problema que estás apuntando con el gráfico.
Sí, que me parece interesante, además, este gráfico siempre sale en...
La fuente es el FEDIC, que es importante decirlo también,
que al final es el Fondo de Garantía de Estados Unidos,
es el que siempre ve cómo están las tripas por dentro
del sistema bancario financiero en general.
Pero quería ligar esto,
porque parece que estamos centrándonos en la parte negativa,
pero tiene la otra parte de la tostada, que es la parte positiva,
de decir, oye, tenemos problemas con la inflación.
Tenemos una inflación que llevamos tres años por encima del 3% de la inflación.
Cuando se decía que la inflación iba a ser transitoria,
lo que hablabas antes, no había un componente
que efectivamente era más transitorio,
pero al final el más pegajoso es el que lleva con nosotros
este último año y pico, y sobre todo la inflación de servicios,
con una inflación por encima del 3% de manera considerable
durante el tiempo. ¿Qué hacer?
Pues lo que hemos hablado otras veces,
es optar por productos, como en este caso por parte de Fridon24,
que nos están rentando incluso en euros
por encima de hasta el 6% si metemos ciertas cantidades.
Y quería compartir esto contigo para que veáis Fridon24,
que no estamos haciendo una recomendación de inversión,
sino que te voy a compartir ahora,
esta es mi cuenta que tengo con ellos,
que hace poco hice la colocación a tres meses,
ha caducado ya, ya se me ha reintegrado,
tengo ahí 1062 euros disponibles y como veis,
tenemos al 4,27% a tres meses anualizado,
al 4,85 y al 5,82.
Y ya que estás por aquí, digo, voy a aprovechar y te voy a preguntar,
si tuvieras que colocar esos 1062 sin que sea una recomendación para la gente,
sino compartir tu idea conmigo, ¿no?
¿Qué te parecería lo más interesante?
¿A 3, a 6, a 12, dejarlo bloqueado a 12 con estos tipos?
Bueno, a ver, aquí hay que tomar dos perspectivas,
tener en cuenta, primero, la disponibilidad o la necesidad
que cada uno tenga de liquidez.
Claro, aquí estamos diciendo si a 3, 6 o 12.
Efectivamente.
Si o si en 6, pues no se puede plantear más de 6.
Primero, cuál sea la necesidad subjetiva de esa liquidez
o de ese ahorro de cada cual.
Si uno es indiferente en términos de disponibilidad a 3, 6 y 12,
yo creo que hay dos cuestiones.
La primera es la inflación.
La inflación ahora está bajando.
Por tanto, digamos que hay una menor necesidad
de intentar batir la inflación para preservar el poder adquisitivo.
Pero, claro, si la inflación baja y tenemos una tasa nominal más alta,
pues cuanto más alta sea, más se revalorizará en términos reales.
Por tanto, si baja, a cualquier plazo
salimos beneficiados con un mayor tipo de interés real.
Ahora, si sube, claro, si sube,
a lo mejor solo te cubre la inflación los tipos más altos,
que son en este caso los de largo plazo.
Aunque también es verdad que si subiera a los tres meses,
previsiblemente habría alguna expectativa de alfa de tipos
y se revalorizarían los tipos a tres meses.
Pero bueno, la forma de blindarte contra el riesgo de subida de inflación,
pues obviamente serán los tipos más altos.
Pero luego la segunda consideración es que si la inflación no sube,
sino que baja o se mantiene y entramos en una dinámica,
como mencionaba antes, de bajada de tipos.
Veremos si más rápido o menos rápida,
pero creo que la trayectoria es hacia la bajada de tipos.
Claro, las oportunidades o la ocasión de poder
adquirir productos que paguen estas rentabilidades
va a ir desapareciendo o se van a ir extinguiendo
porque estamos ante un entorno,
yo diría bastante excepcional o atípico de tipos de interés altos,
de tipos de interés reales altos.
Que bueno, si no fuéramos una inflación más alta,
pues los tipos nominales serían más altos,
pero de tipos reales como los que tenemos ahora
creo que es excepcional.
Los propios bancos centrales dicen que es excepcional, que están como
manteniendo durante un cierto tiempo los tipos en niveles artificialmente altos
para terminar de enfriar las economías y terminar de ganar la batalla
contra la inflación.
Pero probablemente veamos caídas de tipos en el futuro
y por tanto, menos oportunidades de invertir en activos más o menos seguros.
Estas cantidades de dinero.
Entonces, bueno, pues si uno se quiere blindar contra el riesgo
de bajada de tipos, que es un riesgo que existe,
diría que hay más opciones de que bajen tipos, de que suban tipos,
pues obviamente los plazos más más largos, que son los que te cierran
en el entorno de tipos altos durante más tiempo,
pues pueden ser las opciones más atractivas.
Pues mira, como yo, este dinero no necesito disponible
lo que decías, no el capital disponible que lo necesites para allá.
En principio, cómo es no la respuesta?
Y como yo también estoy en tu tesis de que este año bajarán los tipos, aunque
no me creía lo de seis y siete veces y efectivamente no ha sido así,
pero algo bajarán, pues vamos a meterlo en el largo plazo aquí,
vamos a poner en los mil sesenta y dos, lo vamos a hacer en directo
para que lo veáis, al cinco ochenta y dos anual.
Lo confirmamos. Aquí veis la confirmación.
Lo enviamos y ya estaríamos dentro.
Bueno, pues si queréis hacer esto mismo, os pasa a Chris por el chat el enlace
y si lo veis esto desde el YouTube en diferido, también lo tenéis
en la descripción del vídeo, también lo tenéis en el comentario fijado
y lo tenéis ahí abajo en el QR también desde el canal de Juan Ramón Rayo.
Podéis acceder a su él también tiene enlace en su canal.
Esta charla también se subirá en su propio canal y lo tendréis
también fijado en el comentario.
Si os queréis aprovechar de esto, que ya os digo que cinco ochenta
y dos por ciento en un año, pues oye, no está mal con este escenario
que también comentaba Juan Ramón Rayo.
Un poco por hilar lo que decías y pasando un poco y volviendo a esta diapositiva
que la comentábamos antes.
Esta semana también he tenido algunos debates en el canal sobre la deuda.
También hace poco tuve una charla por aquí que hablamos de la deuda
de Estados Unidos, de cómo los países desarrollados estaban endeudando
para sostener sus economías y evitar las recesiones económicas.
Y estaba el dilema.
Y yo creo que muchos defensores de la teoría monetaria moderna
que decían, bueno, mientras se paguen los intereses, no hay peligro con la deuda,
porque tiramos para adelante, crecemos y ya se ve ya en el futuro se verá
no que a ti que te entraña todo esto a nivel de riesgos, no?
Porque sé que tú no eres muy defensor de esa parte, no?
Pero es verdad que no.
Sí, coméntame, coméntame.
Sí, no iba a decir.
Es verdad que en la medida en que tú puedas crear nuevo dinero,
al final los dólares, los euros son pasivos del Estado,
es un tipo de deuda especial del Estado,
en la medida en que tú puedas emitir nueva deuda, que utilizamos luego como dinero
y pagues los intereses con emisión de nueva deuda,
pues por definición, como los bonos se pagan en ese tipo de deuda especial,
en moneda fiat que tú puedes crear a conveniencia,
pues no puede haber un default en términos nominales.
Si el Estado no tiene ningún tipo de autorrestricción
a la hora de crear nueva moneda fiat,
pues siempre va a poder pagar sus deudas denominadas en moneda fiat,
yo creo que eso es bastante obvio.
El problema no es ese, el problema no es que podamos
quedarnos sin capacidad de crear dinero,
el problema es si hay algún motivo para autorrestringir
la capacidad presente y futura de crear ese dinero,
y el motivo, claro, son las expectativas de inflación.
¿Por qué todos los países desarrollados han otorgado un estatuto
de independencia del Banco Central separando,
al menos tanto como sea posible, las decisiones de política fiscal
de las de política monetaria?
Pues precisamente para que no haya una dominancia fiscal muy fuerte
del tesoro sobre el Banco Central, es decir,
que el tesoro no se pueda financiar a discreción imprimiendo dinero.
Eso no significa que la separación sea total o sea totalmente efectiva,
porque hay formas en las que el tesoro puede chantajear
al Banco Central, aparte lo estamos viendo,
el Banco Central sube los tipos de interés para enfriar la economía,
el tesoro debería acompañar en ese ejercicio,
esto incluso lo han llegado a decir desde el Banco Central Europeo.
También Powell en una reciente entrevista dijo que la senda de deuda
de Estados Unidos era insostenible y que había que revisarla,
pero Cristian Lagarde hace algunos meses dijo,
bueno, en la pandemia los dos subimos a la vez, hubo expansión fiscal
y expansión monetaria, ahora los dos deberíamos volver a la vez,
contracción fiscal y contracción monetaria.
¿Por qué? Pues porque si el Banco Central sube los tipos de interés
y el tesoro sigue emitiendo deuda al mismo ritmo,
por un lado, el efecto que va a tener el déficit fiscal
sobre el gasto agregado va a contrarrestar el efecto
que la política monetaria quería causar,
que era encarecer el crédito y restringir el gasto agregado,
pero es que además la subida de tipos de interés va a tener un efecto
sobre el déficit futuro esperado del tesoro,
claro, si a ti te suben los tipos de interés y por tanto se encarece
el coste para el tesoro de refinanciar la deuda,
la expectativa es que en el futuro la deuda va a ser todavía mayor,
la deuda pública va a ser todavía mayor por la subida de tipos de interés.
Para estabilizar el nivel de deuda pública cuando suben los tipos de interés
tendrías que reducir la emisión de deuda,
lo que vamos a pagar de más por interés es lo emitimos de menos en déficit,
pero si tú no lo haces agrandas la expectativa de deuda futura
y si tú agrandas la expectativa de deuda futura
y no pretendes saldar esa mayor deuda futura
con algún tipo de superávit público o de menor déficit público del previsto,
la única forma que tendrás de no impagar es con emisión monetaria.
Entonces, claro, si se meten las expectativas de los agentes
que como la deuda pública va creciendo,
que como los intereses de la deuda cada vez son mayores,
por lo que se va a optar es por pagar los intereses
con emisión de nueva deuda o con creación de nuevo dinero
y los nuevos intereses con creación de mayor dinero todavía,
pues entramos en una dinámica que no es de impago propiamente
pero que es de impago nominal propiamente,
pero sí es de impago real porque lo que estamos generando es inflación,
estamos alimentando la inflación.
Esa es exactamente la situación en la que está ahora mismo Argentina.
Argentina, que es un alumno aventajado de todas estas políticas
o teorías monetarias heterodoxas y descabelladas,
tiene ahora mismo ese problema. ¿Cuál es el problema?
Javier Millet en enero, si miramos los datos, ha cuadrado el déficit.
Argentina en enero tiene superávit, el tesoro,
pero la deuda financiera del Banco Central,
que son las reservas del sistema bancario
remuneradas a un tipo de interés del 100% anual,
esos intereses, estás devengando un 100% al año de intereses,
es decir, cada año se duplica la deuda, en realidad se más que duplica
porque es interés compuesto diario, es decir, es 100% simple,
el tipo diario multiplicado por 360, como además es compuesto,
pues es bastante más del 100%, pero bueno,
pongamos que cada año se duplica por hacer los números más sencillos.
Claro, ¿cómo pagas esos intereses que duplican
la deuda que tiene el Banco Central cada año?
Pues el Banco Central los paga creando más dinero,
entonces, digámoslo así, los pasivos del Banco Central en Argentina
están creciendo a pesar de que el tesoro ha cuadrado sus cuentas
y por tanto el fruto de las tensiones inflacionistas en Argentina
ahora mismo, si se mantienen las cuentas del tesoro cuadradas,
no va a estar en el tesoro, va a estar en esos pasivos del Banco Central
que siguen creciendo y creciendo y creciendo
y que hay que de alguna manera rescatar y sanear
para que los intereses que hay que pagar
sobre esas deudas del Banco Central no sigan creciendo,
emitiendo nueva moneda.
Y entonces, que ese es el problema que vemos con claridad
que tiene Argentina una inflación desbocada
como consecuencia de la monetización del déficit,
como consecuencia de los pasivos del Banco Central
remunerados a tipos de interés altísimos
que se pagan creando nuevo dinero,
que veamos que ese es el problema de Argentina
y que queramos copiar ese sistema, es que es descabellado.
O sea, que se pueda crear dinero, vale, sí, te blinda contra el impago nominal,
pero si tú lo que vas a hacer es emitir muchos más pasivos
que los que los individuos están dispuestos a mantener en cartera
y pagas los intereses no con impuestos,
sino con creación de nuevo dinero,
pues vas a instalar, como digo, expectativas inflacionistas
que te van a decorar.
Y una vez que estás dentro de esa drogadicción por la emisión de dinero
que es lo que has descrito con Argentina
y que la nueva administración también está en eso,
¿cómo se sale de ahí?
Porque es que ya se ha entrado en una espiral que lleva tiempo, ¿no?
Bueno, ahí se sale con una coordinación de política fiscal y de política monetaria.
Claro, en parte es complicado porque nuestro sistema es un sistema
donde, por buenas razones,
la política fiscal y la política monetaria están separadas.
Con lo cual, como decía, el Tesoro puede chantajear al Banco Central,
puede decir, oye, vale, tú coloca los tipos de interés al 6,
yo voy a seguir emitiendo deuda.
¿Me quieres facilitar tú la refinanciación?
Bueno, pues entonces habrá un momento en el que no podré emitir nueva deuda
y eso llevará a la quiebra del sistema financiero
y tú, que eres el Banco Central, pues a ver cómo te comes todo eso.
De modo que si el Tesoro está suficientemente loco
o es suficientemente kamikaze,
pues el Banco Central dice, oye, no, pues aunque los tipos estén al 6,
voy a intentar que no se desboque el coste de la deuda pública
porque si no, la factura de intereses cada vez sube más,
es lo que le está pasando a Estados Unidos,
el déficit cada vez es mayor, voy a tener que monetizar ese déficit
y entonces voy a generar más inflación,
por tanto, más me vale mantener los tipos bajos o no muy altos
para no tener que enfrentarme a ese problema futuro
en el que yo voy a ceder igualmente y va a ser todavía peor
porque voy a tener que monetizar mucho déficit.
Entonces, como decía, al vivir en esferas separadas el Tesoro y el Banco Central,
eso por un lado es una fortaleza porque el Banco Central
no se ve interferido por el Tesoro,
pero a su vez también es una debilidad del sistema
porque el Tesoro, claro, le dice que quiere ser independiente,
pues tú a lo tuyo y yo a lo mío,
tú fija el tipo de interés que quieras y yo el déficit que me da la gana,
pero es que en realidad déficit y política monetaria,
es decir, desequilibrio del Tesoro
y tipo de interés que va a pagar el Tesoro
están unidos de la mano.
Con lo cual, cuando se dan estos escenarios,
esto o desemboca en algún tipo de hiperinflación
y de reconstrucción del sistema monetario
o en algún tipo de entendimiento formal o informal entre ambas instituciones
por el cual se reconduce la política monetaria y la política fiscal.
Oye, baja, por ejemplo,
imaginemos que la factura de...
vamos por partes, imaginemos que el Tesoro dice
a mí me da igual, Banco Central, lo que tú hagas,
yo voy a mantener unos déficits públicos muy altos.
Y la Reserva Federal va viendo que, claro,
la factura de intereses del Tesoro va subiendo,
que no se reduce ese déficit
y que sabe, como mencionaba antes,
que en algún momento va a tener que entrar el Banco Central a comerse todo eso.
Pues bueno, el Banco Central le puede decir,
a ver, Tesoro,
¿qué tal si yo bajo los tipos de interés del 5,5 al 3?
Tú te vas a ahorrar unos muy buenos intereses de cara al futuro,
pero a cambio de eso, reduce algo tu déficit público.
Yo te doy más oxígeno por un lado
y tú recortes por otro para...
Claro, si yo te facilito la financiación
y tú sigues gastando al mismo ritmo,
la inflación...
O sea, aún te puedo dar más margen para que gastes todavía más
y generes todavía más problemas.
El Tesoro puede decir, vale, me parece bien y lleguemos a ese acuerdo.
Pero ese es un acuerdo al que se tiene que llegar,
ya digo, o informalmente o incluso creando una comisión
integrada por miembros del Tesoro y del Banco Central
para que ambas partes entiendan la dirección
o converjan en la dirección en la que tienden que ir.
¿El problema de Estados Unidos tal como yo lo veo?
Que no sé hasta qué punto si Trump ganará...
O sea, con Biden hemos visto que de momento tampoco,
pero creo que es más parte del establishment
como para que algo tipo eso pueda terminar sucediendo.
Con Trump yo no veo ese escenario en el que el Tesoro y el Banco Central
se sienten para aplicar una política contractiva.
Si acaso veo un intento de toma de control del Tesoro,
del Banco Central por parte del Tesoro,
para manejar la política monetaria al interés completo de Trump.
Entonces, esa es la debilidad institucional
que veo potencial en Estados Unidos en el futuro
y que nos debería mantener vigilantes,
no sobre la inflación quizá de este año,
pero si más largo plazo de Estados Unidos,
si no se corrige el déficit público tan alto que tienen ahora mismo.
Y de hecho te iba a preguntar porque la otra derivada,
además de ciclos hiperinflacionistas,
que es lo que ha tenido Argentina,
la comparación que siempre hay con Japón,
es decir, Estados Unidos no por la base demográfica,
es más comparable a Europa quizá,
todo lo que tiene que ver con Japón,
pero que entre en una dinámica en el que el Banco Central
se compre absolutamente todo,
hasta la bolsa, parte de la deuda de nuevo,
planes QE casi ilimitados
y que tenga problemas para tener un crecimiento económico sostenido
y para incluso tener una inflación en niveles estables,
pero por debajo, en este caso, por la parte más de deflación.
Hay ese riesgo también, ¿no?
Depende de cuál sea la demanda de dólares, ¿no?
En el caso de Japón,
claro, Japón ha recurrido a todo esto
aceptando una depreciación muy fuerte del yen.
Del yen, claro, sí, sí, sí.
Claro, Estados Unidos, si hace todo esto,
es decir, si se dedica a monetizar masivamente el déficit del tesoro,
va a encontrar una demanda de dólares global lo suficientemente elevada
como para que el dólar no se deprecie de manera muy fuerte
y si hay expectativas de que el dólar se deprecie de manera tan fuerte,
¿cuáles pueden ser las repercusiones sobre el sistema financiero global
y sobre las tenencias mismas de dólares
por parte de los bancos centrales internacionales
o de los bancos o fondos internacionales?
No tengo una respuesta para esto,
pero desde luego, si hay una depreciación muy fuerte del dólar,
eso es un terremoto financiero, monetario internacional
de consecuencias, ya digo, que no me resultan previsibles.
Interesante, vamos a esto, sí, sí.
Oye, antes mencionabas Argentina,
quería seguir un poco con este tema,
que además sé que lo sigues bastante de cerca,
que recientemente además hemos conocido en estos últimos semana y pico
que la oposición ha tumbado la ley de bases de Milei
y un poco las siguientes medidas que pueden estar adelante.
¿Cómo ves todo esto?
Y al final, ¿qué camino le puede esperar también Argentina
con todas estas dificultades también en el plano social que está teniendo?
¿Cómo estás viendo la situación?
Claro, a ver, Milei está planteando un ajuste bastante fuerte,
ya he mencionado antes que en enero alcanzaron superávit,
es un ajuste fundamentalmente, bueno,
en parte a través de recortes del gasto nominal,
pero sobre todo a través de licuación de ese gasto,
algo parecido a lo que hizo Duvalde a principios de este siglo,
comerse una inflación muy fuerte
y no aumentar el gasto nominal en la misma magnitud,
porque Duvalde está rebajando el gasto real.
Claro, los ingresos en términos reales también han caído,
pero han caído menos que los gastos y por tanto ya digo,
tienes superávit.
Eso tiene un primer problema y es que bueno,
que afecta a impacta de manera muy negativa en la vida de la gente
y no sabes cuánto va a aguantar la gente mientras le practicas ese ajuste.
Milei en este caso tiene la ventaja de que acaba de ser elegido
y claro, todavía hay una cierta expectativa de que
lo que está haciendo va a ir bien y por tanto,
hay una cierta esperanza de oye, me sacrifico,
pero es para terminar saliendo adelante.
Creo que en un año, en año y medio las cosas van a ir mucho mejor
y que va a valer la pena el sacrificio que estoy experimentando.
Claro, si en un año, año y medio la cosa está igual de mal,
pues entonces sí que habrá problemas sociales muy serios en Argentina
y no sería en absoluto descartable la hiperinflación,
porque no sé si caería el gobierno o lo que sucedería
o el gobierno cambiaría de planes y volvería a aumentar el gasto,
pero bueno, entraríamos en una dinámica de absoluto descontrol monetario.
En parte, Milei quería...
Bueno, entonces la segunda desventaja
o el segundo problema que tiene este ajuste
ya no es el impacto directo que tiene sobre la gente,
que también, sino que de entrada, claro,
te frena la economía, porque tienes una economía muy dependiente
del gasto público, estás contrayendo el gasto público
y en términos reales, pues no sé, la obra pública
se ha desplomado en Argentina, entonces es un sector de la economía
que se para. Milei pretendía contrarrestar esto
en parte con una liberalización de la economía que atrayera
capital internacional al país
y bueno, pues invertimos menos desde el sector público
pero invierte más del sector privado.
Parte de esa liberalización o de regulación
está vigente a través del decreto de necesidad y urgencia
que de momento el legislativo no ha sido capaz de derogar
pero bueno, ya están ahí los radicales moviéndose
para ver si lo consiguen tumbar y la otra parte
ha sido a través de la no aprobación de la ley de bases
y puntos de partida para la libertad de los argentinos
que era la otra de las partes, porque ni siquiera
todo esto es el 100% del programa liberalizador de Milei
pero otra de las partes de este programa liberalizador
que de momento no ha entrado en vigor.
No va a haber ese revulsivo regulatorio
o desregulatorio que reanime la inversión privada
y claro, si se contrae el gasto público
y no aumenta el gasto privado, pues Argentina
ha sufrido una recesión mayor de la que tendría
por qué sufrir si se hubiese aprobado este paquete
liberalizador de la economía. Aún así,
esto en parte entra, creo yo, dentro de una dinámica
negociadora en el ámbito político
que no está del todo cierto cómo va a terminar
porque ahora mismo Milei, digamos que está
asfixiando fiscalmente a los gobernadores
que son los que se han coordinado para tumbar la ley de bases
y no sería descartable
no sé si va a suceder o no, pero no sería descartable
que los gobernadores terminen cediendo y apoyando
una segunda versión de la ley de bases
a cambio de que no les cierre tanto el grifo
y además también hay que tener en cuenta
que según el FMI, lo que le ha comunicado
oficialmente Milei, durante los próximos meses
mediados de año más o menos
se espera el levantamiento del cepo
y claro, si se va a levantar el cepo
ahí ya no hay muchas excusas para retrasar
mucho más la dolarización
creo que Argentina ahora mismo
es un territorio económico, social y político
bastante interesante para seguir
porque se está reconfigurando, reinventando
las bases institucionales del sistema
y que la actualidad va a seguir movida
durante los próximos meses de una manera o de otra
que llevará tiempo, esto es lo que decía antes
que de la noche a la mañana no se cambia las cosas
eso por supuesto, pero creo que quedan
el tablero que no se han dado
y que se van a dar durante los próximos meses
y van a ser jugadas muy trascendentales
y estaremos atentos también a tu canal de YouTube
que invito a que lo sigáis
si no lo seguís, hacedlo
el canal de YouTube de Juan Ramón Rayo
que va a contar todas estas actualizaciones
con respecto a lo que pasa en Argentina
Dejaba aquí una pregunta que me parece interesante
en el chat, que va ligado un poco con lo que hablábamos
antes del tema de los tipos, la inflación y demás
Dice, buenas tardes, si bajan los tipos de interés
y la inflación sigue aumentando, los rendimientos
de la parte larga de la curva, el bono a 10 años
subiría como en los años 70, cree Juan Ramón Rayo
que podría darse esta situación?
Si baja la inflación, que suban los rendimientos
En principio, si baja la inflación entiendo
que las expectativas de bajada del tipo se van a reforzar
y por tanto, la parte larga de la curva
tendría que bajar, no subir
Dice que si sube, perdón, dice, si sube
Si sube la inflación
Lo he leído mal
La inflación sigue aumentando
Si la inflación sigue aumentando
Entrarán en juego expectativas de mantenimiento
o de subidas, de cuanto suba la inflación
Pero si estamos ante un repunte fuerte
de la inflación
El Banco Central, pasa que aquí también cuidado
por ligar un poco con lo que mencionaba antes
En teoría, lo que nos diría el manual es
si sube la inflación, el Banco Central tiene que subir
tipos de interés más de lo que ya los ha subido
Efectivamente, la parte larga de la curva
de tipos subiría incorporando esas expectativas
de subidas de tipos
Antes he mencionado
Si el Banco Central sube mucho los tipos
lo que está haciendo es aumentar mucho
la deuda pública futura del tesoro
Y eso significa mucha más inflación futura
Salvo que se quiera dejar caer al tesoro
y a la deuda pública
Yo no sé hasta qué punto la Resa Federal
sigue teniendo mucho margen para subir mucho más
los tipos en caso de que fuera necesario
Sin que se empiece a descontrolar la inflación
Sin que se empiece a descontrolar el déficit
Si tú llevas los tipos al 6,5, al 7, al 7,5
El déficit público de Estados Unidos
se te va a disparar
Si lo subes todavía más
el gasto de intereses se te va a ir por las nubes
y eso es más deuda pública futura
y más deuda pública futura es más inflación futura
Por supuesto la expectativa sería
a subidas de tipos
Pero aún cuando se disparara la inflación
la Resa Federal se atrevería a subir mucho más
los tipos de interés, probablemente al 6 si llegara
Sin recurrir al plan B
que como os decía es sentarse con el tesoro
a hablar y decir, reduce todo el déficit
yo mantengo los tipos en los bajos, nos coordinamos
pero no entremos en una guerra de yo te subo los tipos
tú subes todavía más el déficit, yo he de subir más los tipos
la subida de tipos te sube aún más el déficit
y todo eso lo que hace es desestabilizar absolutamente
las expectativas de inflación como ocurre en Argentina
Por lo dicho, ese sentarse la Fed y el tesoro
se produciría después de la cita electoral
porque es lo más probable
parece que no hay interés ninguno en sentarse a esto
Ahora no, después dependerá
de cuán inestable sea la inflación
y de cuánto esté aumentando el déficit público
porque la Resa Federal también tiene una cierta credibilidad
que mantener ante el tesoro
Eso significa que imaginemos que el tesoro no baja el déficit
la Resa Federal en principio
no va a acudir rápidamente a bajarle los tipos de interés
para facilitarle la refinanciación
la Resa Federal intentará presionar al tesoro
para que baje el déficit porque los tipos de interés están altos
pero claro, en algún momento
la Resa Federal ha de dejar de jugar a ese juego
porque sabe que es un juego explosivo
es el juego del gallina, a ver quién se aparta primero
antes de las elecciones no
porque el tesoro no va a querer reducir el déficit
la Resa Federal tampoco va a forzar esa negociación
máximo cuando la inflación está bajando
pero después de las elecciones, si la inflación de verdad no baja
y si el déficit sigue por las nubes
por el gasto de interés
sí se tendrán que juntar para llegar a un acuerdo
mejor el déficit y estabilizamos la deuda y la inflación
claro, si llega a Trump
no creo que Trump vaya a entrar en un entendimiento
a lo mejor sí, no sé, que vaya a entrar en un entendimiento
de esa magnitud, de ese estilo
más bien, como decía, veo a Trump intentando dominar
la Resa Federal para que baje tipos, aunque él no baje el déficit
y eso sí que sería un escenario
bastante peligroso en términos de inflación
sin necesidad de que el tramo largo de la curva se dispare
porque puedes intentar mantener los tipos bajos
aún con inflación alta
te quiero hacer o meter en conversación
uno de los conceptos que quería
yo creo que pocas veces hemos hablado
¿qué papel puede tener para el control de todo esto
la implementación de un euro digital, un dólar digital
que está muy en escena y que se ha comentado mucho
muchas veces estas criptomonedas emitidas por bancos centrales
que por un lado pueden atacar contra nuestras libertades
individuales por ese mecanismo de control
pero por otro, con esto que decías o hablábamos
del control de los bancos centrales y el tesoro
de las riendas de la economía al completo
si esto les facilita también la tarea
sería más estatismo al final por su parte
lo primero es que
no implica una pérdida de privacidad mucho más grande
que la que ya hemos perdido utilizando el sistema bancario
creo que es un peligro
si estas monedas digitales se emiten
eliminando el efectivo, ahí sí porque te dejan sin alternativa
pero también es cierto que el efectivo cada vez está
más limitado, de modo que te abocan más
a utilizar el llamado dinero bancario
y con el dinero bancario el grado de privacidad
no es un apoyo a las monedas digitales
es un...
no le imputemos todos los males a las monedas digitales
cuando gran parte de los males ya los tenemos
y no los estamos combatiendo
y en cuanto a si va a facilitar
la implementación de política monetaria
para luchar contra la inflación
contra la inflación
pues no veo una gran ventaja
ahora para luchar contra la deflación
si se quiere seguir por ese camino algunos lo han propuesto
por ejemplo Kenneth Rogoff
sí que tiene una ventaja que no es algo que me guste
sino que es algo que me parece muy peligroso
pero que es una característica y es que facilita
la implementación de tipos de interés negativos
en la que estábamos el año 2020 y antes
cómo se podría tratar de estimular
la inversión en un entorno
donde el volumen de ahorro que se dirige a la liquidez
es muy superior a la demanda de esa financiación
para invertir
para invertir a largo plazo pues colocas tipos
de interés negativos como no tienes escapatoria
el efectivo ya no es una escapatoria porque no existe
tampoco ayuda tampoco te da más margen
pero si no existe el efectivo pues ya no tienes
escapatoria de un activo al que no le impones tipos negativos
tienes o depósito bancario
o moneda digital de los bancos centrales
los dos están pagando tipos negativos
por tanto tu liquidez es una patata caliente
cada vez vale menos ya no por la inflación que no la habría
porque estamos en un entorno de cota cero más deflacionario
0,5 o 1% de tu saldo cada año
de modo que si tú no quieres perder eso
lo que tienes que hacer es prestarlo
a un tipo cero o a un tipo negativo inferior
al que marca el banco central
y ahí pues estarías
incentivando de mala manera claro a la inversión
imponiendo esa penalización
a que mantenga liquidez problema de esto
que sea una impuesta adicional
sobre nuestros saldos líquidos
que estamos empujando a la gente a que inviertan casi cualquier cosa
con tal de que no le quiten cualquier cosa no
porque si la expectativa es que pierdas el menos 60%
mejor perder el 1%
pero que si tenemos una inversión
que creemos que va a rentar el cero o el menos 0,5
que es una inversión que hoy por hoy no haríamos porque es una mala inversión
con tipos de intereses negativos del menos 1 o menos 2%
la haremos
no sabemos que es una mala inversión pero parece que la política pública
diga mejor una mala inversión que ninguna inversión
que este es un razonamiento muy Keynesiano
Keynes decía mejor cavar agujeros y volverlos a tapar
que mantendrá a la gente ocupada
y permitirá que fluya el gasto por la economía
que no mantener las capacidades productivas ociosas
pero es que no es así, mejor no invertir a invertir mal
pero bueno como estamos en una era donde lo que cuenta
es estimular la actividad de lo que sea, generar valor o no
pues en esa era es lógico o encaja bien
los tipos de intereses negativos que se implementan
de manera mucho más sencilla con las monedas digitales
bueno por cerrar con esto las monedas digitales
que también lo decían por el chat y por un poco
darte la contraparte de esto
estoy de acuerdo con lo que dices y a mi el principal temor
que no tiene por qué darse o no, es que el dinero
sea programable o que tenga fecha de caducidad
o que haya parte del efectivo
esos son tipos negativos al final
cuando tiene fecha de caducidad, esto es una propuesta
que hace un siglo, algo más de un siglo
ya formalizó Silvio Gesell, no es realmente
que de un año para otro valga, pierda el 100% de su valor
ningún dinero programable
más o menos sensato propone eso
pero si te pueden decir, cada año pierde un 2, un 3, un 5%
y eso es un tipo de interés negativo sobre tu saldo de dinero
eso sí que lo podrían implementar como dices
es bastante sencillo
sé que habéis dejado más preguntas por aquí
pero se nos va pasando ya la hora, estáis preguntando
por mercado inmobiliario o hipotecario, mañana lo voy a tratar en mi canal
ya os he dicho también y lo hemos hablado a lo largo del programa de hoy
que hay métodos que podemos hacer también para combatir la inflación
no solo parte del mercado inmobiliario, oro, bitcoin que estáis diciendo
esas colocaciones de dinero a largo plazo
como el caso de Fridon24, lo hemos visto por aquí
que os lo dejo otra vez en pantalla
para que lo podáis visualizar de última
que tenéis el enlace si lo consideráis, no es una recomendación
de inversión, ya habéis visto que lo he hecho en vivo y en directo
el dinero que tengáis disponible y que no queráis utilizar
y parte de vuestro ahorro si lo queréis rentabilizar
Fridon24 es un bloque regulado por la normativa europea
para que lo tengáis en cuenta, cubre la garantía de depósitos
hasta 20.000€ también os lo tengo que decir
y bueno para que lo sepáis que todo esto
y además tenéis un vídeo dedicado mío en el canal de youtube
en el que hablo un poco más en profundidad de todo esto
pero lo tenéis ahí en el enlace en la descripción
un placer que pases por aquí como siempre
y charlar contigo siempre es un lujo
nos vemos el mes que viene también y a ver que nos va deparando
la economía, que novedades nos va trayendo
genial pues nada muchas gracias Héctor como todos los meses
y si nos vemos en marzo
pues nada muchas gracias a todos vosotros también por seguir esto en directo
muchas gracias a los que habéis seguido el canal también si lo veis en diferido
desde mi canal de youtube pues si queréis apoyarlo suscribiéndose al canal
que os ha parecido a la charla pues un placer también leeros
por ahí que siempre me gusta ver que comentarios vais poniendo
lo dicho mañana nos vemos aquí 5 de la tarde
hora española y vamos a tratar todo esto
cotizaciones de los mercados, situación del mercado inmobiliario
si puede recalentar esta parte o no la inflación vamos a hablar de todo esto
así que mañana nos vemos 5 de la tarde
y nada pues que muchas gracias por la atención de hoy
un abrazo a todos chao esta mañana hasta luego