¿Qué vehículo de ahorro intergeneracional le proporciona una mayor rentabilidad al
inversor? ¿El sistema público de pensiones o las bolsas globales? Veámoslo.
El sistema de pensiones público puede ser analizado como un plan de ahorro y de inversión
coactiva. El Estado obliga a cada trabajador a ahorrar mes a mes, año tras año, una determinada
cantidad de dinero a cambio de la promesa por parte de ese Estado de recibir, en el momento
de la jubilación, una determinada prestación monetaria. El trabajador, por tanto, paga hoy
y a lo largo de toda su vida laboral unas determinadas sumas monetarias a cambio de recibir, en el
momento de su jubilación, el cobro de otras sumas monetarias. Invierto dinero, coactiva
obligatoriamente, para recibir dinero en el futuro. Una especie de rentabilidad o de rédito
de la inversión que he venido efectuando de manera coactiva dentro del sistema público
de pensiones. Y claro, si podemos interpretar el sistema público de pensiones como un plan
de ahorro y de inversión coactivo en deuda pública del Estado, también podemos plantearnos,
también podemos investigar cuál es la rentabilidad implícita que ofrece ese sistema público de
pensiones. Cuál es la tasa de retorno implícita entre el flujo monetario de pagos que he de efectuar
coactivamente a la Seguridad Social y el flujo monetario de cobros que, una vez jubilado,
recibiré de la Seguridad Social. Pues bien, este es el análisis que acaban de efectuar cuatro
economistas, José Enrique de Besa, Inmaculada Domínguez, Borja Encinas y Robert Meneu, en un
informe de reciente publicación titulado Análisis intrageneracional de la generosidad
del sistema de pensiones de jubilación español a partir de la muestra continua de vidas laborales
de 2022. Y la principal conclusión a la que llegan es la que podemos observar en la siguiente
tabla. Si presuponemos que el porcentaje de cotizaciones sociales que recae sobre los salarios
y que específicamente va dirigido a financiar las pensiones públicas de jubilación es el 16%,
que cada trabajador paga cada mes el 16% de su salario para recibir en el futuro una pensión de
jubilación, entonces la rentabilidad implícita que hoy por hoy está proporcionando el sistema
público de pensiones equivale al 3,79% anual después de inflación. Si, en cambio, el porcentaje
de los salarios pagado como cotizaciones sociales para financiar la pensión de jubilación fuera del
20%, que es un porcentaje más acercado a la realidad, entonces la rentabilidad implícita del
sistema público de pensiones sería del 3,05%. Por consiguiente, grosso modo, podemos decir que hoy
por hoy el sistema público de pensiones está proporcionando una rentabilidad promedio anual
después de inflación de entre el 3% y el 3,8%. Quedémonos, por ejemplo, en el 3,5%. ¿Es este 3,5%
de rentabilidad promedio anual después de inflación mucho o es poco? Pues si lo comparamos con lo que
el sistema público de pensiones puede pagar de manera sostenida sin exprimir a los trabajadores
en activo es mucho. En vídeos anteriores ya hemos expuesto cómo a lo largo de las próximas tres
décadas habrá una enorme tensión financiera en la seguridad social que se resolverá o recortando
pensiones y, por tanto, rebajando esta rentabilidad implícita o subiendo de manera muy fuerte las
cotizaciones sociales que recaen sobre los trabajadores, minorando, por tanto, la renta
disponible de estos ciudadanos y también su rentabilidad futura. Porque si pagan mucho más
para recibir en el futuro lo mismo, la rentabilidad implícita caerá. Ahora bien, si lo comparamos con
la rentabilidad implícita que proporcionan otros activos, pues entonces este 3,5% después de inflación
ya no es tanto. En vídeos anteriores ya expusimos, por ejemplo, que el índice bursátil global MSCI World
había proporcionado durante los últimos 44 años una rentabilidad anual promedio después de inflación
del 7%. Pero es que además, en otro reciente informe elaborado por el economista Javier Díaz Jiménez
para Trade Republic, la plataforma que apadrina este vídeo, informe titulado ¿Qué hay de lo mío?
Las pensiones y el ahorro complementario para la jubilación en España. Encontramos una estimación
de cuál ha sido la rentabilidad real del Standard & Poor's 500, el principal índice bursátil de los
Estados Unidos, durante las últimas cinco décadas. Y esa rentabilidad es prácticamente calcada a la
proporcionada por el MSCI World. En los últimos 50 años, el Standard & Poor's 500 ha proporcionado,
como poco, una rentabilidad anual promedio del 6,02% y, como mucho, una rentabilidad anual promedio del
7,05%. Si en lugar de coger una ventana de 50 años, cogemos una de 40 años entre el año 1970 y el año
2023, como poco, cualquier periodo de 40 años que cojamos dentro de esta franja temporal, como poco,
el Standard & Poor's 500 ha proporcionado una rentabilidad anual promedio del 5,04% y, como mucho,
en el mejor de los casos, una rentabilidad anual promedio después de inflación del 9,25%. Y si
estrechamos aún más la ventana y cogemos un periodo de 30 años, en cualquier periodo de 30 años, dentro
de la franja 1970-2023, como poco, el Standard & Poor's 500 ha proporcionado una rentabilidad
media anual del 5,29% y, como mucho, en el mejor de los casos, del 8,87%. Es decir, que, a grandes rasgos,
la rentabilidad promedio después de inflación que han proporcionado los principales índices
bursátiles del mundo durante las últimas décadas ha duplicado la rentabilidad que hoy por hoy
proporciona la Seguridad Social Española. Es verdad, sin embargo, y esto hay que aclararlo,
que las rentabilidades después de inflación que acabamos de ver, que han proporcionado históricamente
los principales índices bursátiles del mundo son rentabilidades después de inflación,
pero antes de comisiones. En cambio, en la Seguridad Social podemos decir que las rentabilidades
están netas de comisiones, aunque tampoco es exactamente así, porque los gastos de gestión
de la Seguridad Social se han imputado a los presupuestos generales del Estado y, por tanto,
los pagamos a través de impuestos. Pero, en cualquier caso, para volver la comparativa más realista
y que sea lo más favorable posible al sistema público de pensiones, habría que deducir de
las rentabilidades reales que proporciona la Bolsa y que acabamos de estudiar las comisiones que ha
de abonar el ahorrador para poder invertir en estos índices bursátiles y, por tanto, para poder
beneficiarse de estas rentabilidades. Si las comisiones anuales de gestión de un fondo que invierte en el
MSCI World o en el Standard & Poor's 500 fueran del 1% o del 2%, entonces la rentabilidad anual
promedio quedaría reducida al entorno del 6% o del 5%, no diferenciándose ya tanto de la rentabilidad
que proporciona el sistema público de pensiones, al menos de momento, porque ya hemos dicho que a
medio plazo esa rentabilidad, por un lado, menores cobros de pensiones o, por el otro, mayores pagos
de cotizaciones sociales, se va a reducir. Pero, hoy por hoy, con comisiones del 1% o del 2% sobre
el capital gestionado, la diferencia no sería tan abrupta. Ahora bien, también hay formas de invertir
en el Standard & Poor's 500, en el MSCI World o en cualquier otro índice bursátil más o menos
global y diversificado que no conllevan comisiones de gestión ni mucho menos tan altas. Muchos ETFs
pueden tener comisiones por debajo incluso del 0,2%, es decir, comisiones que apenas tienen impacto
en la rentabilidad que le proporcionan al inversor los índices bursátiles. Una forma de invertir en
estos ETFs que replican el Standard & Poor's 500, el MSCI World o cualquier otra cartera de acciones
relativamente diversificada, es a través de la plataforma que apadrina este vídeo, Trade Republic.
En Trade Republic tienes acceso a multitud de ETFs a través de los cuales canalizar tu ahorro a largo
plazo, ETFs con comisiones de gestión muy bajos y sobre los que puedes programar una orden de ahorro
y de inversión periódica para ir capitalizando mes a mes, trimestre a trimestre o año a año el ahorro
que conseguimos amasar y que destinamos al mercado bursátil. Además, aquellos saldos líquidos
temporalmente no invertidos pero mantenidos dentro de la plataforma de Trade Republic son ahora mismo
remunerados a un tipo de interés del 3,56% anual. Si quieres obtener más información sobre Trade Republic,
sobre los diversos ETFs a los que proporciona acceso, sobre las bajas comisiones de gestión de estos ETFs,
sobre sus planes para poder automatizar el ahorro y la reinversión periódica o sobre el tipo de
interés que abona por los saldos líquidos no dispuestos, puedes obtenerla pinchando en el
enlace que aparece en la caja de descripción de este vídeo o en el comentario destacado.
En definitiva, a grandes rasgos, podemos decir que el coactivo sistema de pensiones público está
proporcionando hoy por hoy una rentabilidad anual promedio después de inflación que no es sostenible,
del 3,5%, y las bolsas globales han proporcionado durante los últimos 50 años una rentabilidad
real después de inflación del 7%. En consecuencia, habría sido preferible disfrutar de un sistema
privado de capitalización de pensiones antes que un sistema público y coactivo de reparto de
pensiones. Pero si hoy por hoy esto no es posible, porque la transición de un sistema a otro es
complicadísima y lentísima, es decir, tardaríamos mucho tiempo en completarla, si hoy por hoy esto no
es posible, al menos si tenemos la opción de aquel ahorro que no nos arrebate el Estado vía cotizaciones
sociales o vía impuestos, poder destinarlo a adquirir activos que nos suministren una rentabilidad
superior a la que el Estado nos está prometiendo. No ya que también, por si en el futuro las pensiones
públicas son recortadas debido a las dificultades financieras del sistema, sino también por si queremos
complementar las pensiones públicas que cobremos en el futuro con rentas pasivas procedentes del
patrimonio que hayamos conseguido acumular y capitalizar a lo largo de nuestra vida laboral.
El Estado gestiona ineficientemente el ahorro que coactivamente nos arrebata, pero está en nuestras
manos gestionar de manera más eficiente el ahorro que todavía no nos quita.
Gracias por ver el video.