Muchas gracias, Eduardo. Nos ha presentado como pesos pesados y es verdad.
Somos pesados. Llevamos muchos años siendo muy pesados intentando aclarar ciertas ideas
acerca de teoría monetaria, bancaria, crédito, las causas del ciclo y no acabamos de conseguirlo.
A ver si conseguimos del todo aclarando cosas y cargándonos la nefasta idea de que la reserva
fraccionaria es muy mala y convenceros de que la teoría y la liquidez es lo bueno y al final
haber conectamos un poco con los bancos centrales que es lo que hacen, que deberían hacer. Se me
ocurre en preguntas eso, aciertos y errores de la escuela austriaca. Obviamente la escuela austriaca
tiene muchos aciertos y están en rodoar, están en huerta de soto, están en muchos otros. El problema
de la reserva fraccionaria creemos que es un grave error. Tipos de interés negativos ahora,
es algo raro, es algo anómalo, significan algo, la inversión de la curva de tipos.
Tú has escrito Juan Ramón sobre eso. Esto presaje a una crisis eminente como lo explicamos.
¿Es la política monetaria inevitable? ¿Tiene que haber política monetaria o puede haber un mundo
sin bancos centrales o sin que el gobierno intervenga? ¿Es viable que desaparezcan
las divisas nacionales y los bancos centrales o que pierdan poder? Gracias a cosas como
bitcoin, volver al oro, otras criptomonedas. Preguntas, ¿cuál es la buena política monetaria?
Si no habéis oído hablar de Walter Bechhot o si no sabéis por ejemplo quién es Perry Merlin,
si os interesa aprender sobre esto hay un curso sobre mania and banking en Cursera de
Perry Merlin que es muy interesante. Él es posqueinesiano pero casi todo lo que dice es correcto
y está muy bien ilustrado. ¿Cuál es la buena política monetaria? ¿Cuál es la mala?
Ejemplos, ahora hay discusiones. ¿Quién lo está haciendo mejor? ¿El euro o el dólar?
¿El Banco Central Europeo o la Reserva Federal? ¿China? ¿Cómo influye China? ¿Es China un
manipulador monetario? Al revés, deberíamos imitar a China. El remín ya algún día puede
ser moneda de reserva. ¿Nos debemos obsesionar con la inflación? ¿Nos debemos obsesionar
con la deflación? ¿No podemos tener fobia las dos cosas? ¿Y qué pasa con el crecimiento
económico? El crecimiento económico es algo que se pueda conseguir con política monetaria.
Ahora insisten los muchos teóricos económicos mainstream que tienen que haber una inflación
del 2% o incluso ahora que debería subir al 4% porque si no estamos en riesgo de caer
en deflación y eso amenazaría el crecimiento económico. Y una idea que creo que es fundamental
que espero que traemos es la inflación versus la estabilidad del sistema financiero. Los
bancos centrales deben dedicarse simplemente y únicamente a preservar el valor de la moneda,
a que sea un dinero estable que puedan usar todos para tener buenas expectativas y poder
precier el futuro. O los bancos centrales y los gobiernos deben dedicarse a supervisar
a la banca y en caso de hacerlo mal o de que la banca lo haga mal, intentar rescatarla.
Todo esto aparte del otro objetivo que suelen tener algunos bancos centrales como es eso,
para ver el crecimiento económico y sobre todo la FED tiene lo que se llama un mandato
dual que es que no haya desempleo. Después de la idea nefasta de la curva de Philips,
el creer que con inflación se puede uno cargar el desempleo.
Quiero empezar yo dando unos retazos teóricos muy rápidos, luego de Juan Ramón que complemente
y vamos hablando de temas y abrimos también, espero que haya tiempo para comentarios vuestros.
¿Qué es el dinero y para qué sirve? Normalmente el dinero se explica diciendo para qué sirve.
De intercambio de aceptación generalizada, de intercambio indirecto, depósito de valor
y unidad de cuenta que puedas hacer la contabilidad con ello.
Pero eso son para qué sirve el dinero. A mí me gusta definir el dinero como es el mejor
invariante de valor posible de una economía que además tenga costes de transacción mínimos.
Es decir, que tenga un valor estable, que lo quiera todo el mundo en todas partes, que
no sea una moda, que no sea algo propio endémico de un lugar, que las diferencias de posición
lo que se llama el vidas que spread, esos ya son conceptos un poco técnicos financieros
entre la posición de comprador y vendedor, pues sea muy pequeño, entonces el dinero
tiene un rendimiento digamos una utilidad marginal casi constante, también a que no
te saturas, siempre quieres más, no te lo dan gratis, pero siempre puedes querer más.
Luego invariante de valor. Históricamente como dinero se han usado muchas cosas no hay
que obsesionarse en decir el dinero solo puede ser el oro y la plata, el oro y la plata
se han ido descubriendo mediante procesos evolutivos, avances tecnológicos y cambios
sociales y económicos, pero anteriormente pues podías usar conchas de moluscos o semillas
o sal o ganado para hacer distintos tipos de intercambios. Cada uno tiene sus ventajas
y sus inconvenientes. Ahora podemos repasar un poco las características del dinero, pues
que sea fungible que las unidades sean intercambiables unas con otras, que sea fácil de reconocer,
que sea difícil de falsificar, que tenga un alto valor por unidad de volumen y peso
para que sea fácil de transportar, que sea divisible en unidades muy pequeñas para
cambios para intercambios pequeños, pero que al mismo tiempo lo pueda reunir todo y que
la suma digamos sea lineal, que no que no cambie el valor según las cantidades de
formas de forma no lineales. Es ahí seguramente me dejo alguna que no os recordáis.
Pues históricamente se han se han producido muchos tipos de dinero y al final pues por
qué los metales preciosos, Keynes dijo el oro, la bárbara reliquia y todos los Keynesianos
lo hicieron, pero que no, que no es que no es ninguna bárbara reliquia, así examinas
todas las cosas que existen ves que hay cosas inorgánicas y cosas orgánicas, las orgánicas
tienen problemas y es que tienden a estropearse o hay que mantenerlas o que es difícil que
sean uniformes, entonces las inorgánicas pueden ser gaseosas líquidas o sólidas, pues utilizar
gas como dinero es un poco complicado, utilizar líquido, mercurio y cosas así pues es venenoso,
difícil de transportar, entonces dice de repente los metales preciosos no se estropean, son
maleables, resisten a ácido, resisten a distintas agresiones, los puedes producir al final si
ya tienes una tecnología de metalurgia en unidades muy uniformes, pues ala oro y plata
y porque la gente los valoraba antes pues por ornamentación, es decir la gente no se lo
inventa, el oro y la plata de repente, pero sería eficiente utilizar solo dinero, no hemos
hablado del truque para decir bueno, porque intercambiamos a través de medios indirectos
en parte para evitar el problema del truque, sería eficiente utilizar solo dinero en una
economía, pues a mí se me ocurre que no, por una razón muy sencilla, todos estamos
intercambiando con todos, yo te vendo, tú me compras, yo le vendo a ese, él me compra
y si no a mí, a otros, hay una red enorme, entonces qué hacemos, llevar todos todo el
dinero encima de todos nuestros intercambios, ir moviéndolos y moviéndolos y pues alguien
se dio cuenta enseguida y digo oye pero si yo te doy a ti mil y tú me das 900 y mañana
te doy 1200 y mañana 600 no sé qué, no podríamos llevar las cuentas de cuánto nos vamos debiendo
y saldarlas a la semana o al final del día o al final del mes, entonces hay la idea de
introducir intercambios diferidos e introducir deuda y entonces no solo usamos deuda en el
sentido de que llevamos las cuentas sino que podríamos en vez de pagar con dinero, dinero
en sentido estricto, dinero mercancía, pagar con activos financieros y aquí es donde sí
os animo a que estudiáis un poco de contabilidad y si no sabéis nada de finanzas, porque para
entender teoría monetaria bancaria y crediticia y el ciclo, si no sabéis finanzas no os vais
a enterar de nada, ya rayo he introducido esta mañana en la charla de MBT muchos conceptos
financieros que si no los domináis pues es normal que no entendáis, las finanzas y la
contabilidad no son tan complicadas, yo reconozco que hace unos 10 años no tenía ni idea y de
repente pues vi un balance y me enseñaron activo, pasivo, deuda, acciones y todas esas
cosas y al final lo entiendes y lo dominas, entonces no solo el dinero mercancía es lo
único a utilizar sino se puede usar deuda como dinero ¿vale? y ¿qué tipo de deuda
creéis que es buena para utilizar como dinero? cualquier tipo de deuda, la deuda tiene distintas
características, tiene ¿quién es el emisor de esa deuda? es decir ¿quién debe qué? ¿no?
¿a qué plazo te lo debe? te lo pago mañana, te lo pago dentro de un año, te lo pago en
30 años, te lo pago cuando quieras, cuando quieras significa como a demanda o a la vista
cuál es el riesgo de que te impaguen esa deuda, igual que el dinero podría ser falso pues
la deuda alguien se podría haber inventado un papelito y haber falsificado una deuda
pero también hay el riesgo de impago, el certificado real pero igual no te lo pago ¿eh? y al final
la deuda tiene una pues una cantidad y está definida en una determinada moneda, en una
determinada divisa, salvo los sistemas actuales que eso que el pasivo del banco central está
definido en función de nada, no está definido en función de oro porque no es convertible.
Pues yo creo que el sentido común y la práctica dice que la deuda que se aceptaría como dinero
es deuda que sea segura y a corto plazo, es decir si la deuda no está seguro de si la
vas a cobrar pues no la aceptas como medio de pago o la aceptas como con descuento ¿eh?
dice oye aquí tengo un derecho de cobro sobre mil de mil euros pero no sé ni dónde está
el deudor y además está arruinado o es un estafador pues bueno no te voy a dar mil euros
por ella igual te doy 100 o 900 lo que sea según lo que yo estime que hay ahí un riesgo
de no cobrar y el plazo es lo mismo, oye aquí te pago los risantes y te pago la fruta
y cuando con este derecho de cobro a 30 años, bueno derecho de cobro a 30 años y si mañana
quiero convertir yo en en oro porque me voy del país y ya en otros sitios no utilizan
estos mecanismos de deuda ¿no? pues mejor que la deuda sea a corto plazo y segura.
En vez de que todo el mundo emitamos nuestra propia deuda e intentemos que ella circule
hay unos agentes que se especializaron en eso en emitir su propia deuda para que circule
y en gestionar los intercambios de todos los demás ¿quiénes son estos agentes?
los bancos ¿cuál es el principal error de los defensores del 100% de reserva y todas
estas cosas? creer que los bancos son almacenes de dinero, esto lo podéis ver en los libros
de Rothbard en que ha hecho el gobierno con nuestro dinero y el caso a favor de la banca
del 100% y en el libro de Huerta famosa en el capítulo 4, empiezan diciendo el ejemplo
de un silo de trigo y esas cosas, si los bancos fueran almacenes de dinero podría tener algo
de peso ese argumento pero es que los bancos no son eso, los bancos son intermediarios
de pagos y cobros, es decir tú en vez de pagar a la gente directamente le pagas a través
del banco, la gente tiene cuenta corriente en el banco y a través de esas cuentas corrientes
se pagan unos a otros y el banco emite su deuda, esa deuda es un pasivo del banco que está
respaldada por unos activos para que la gente de nuevo, para que la gente use esa deuda
esa deuda tiene que ser a corto plazo por eso se habla de depósito y segura, entonces
a la gente se preocupa mucho de la liquidez y la desolvencia del banco que el banco pueda
cobrar para que tú este seguro hay una teoría y se llama teoría de las letras reales que
dice que hay una serie de activos que son activos buenos que puede tener el banco, que son letras
comerciales a 30, 60, 90 días respaldadas por mercancías que se van a vender y con firmas
de avalistas buenos, de gente de reputación, entonces así el sistema funcionaría bien.
¿Qué son los bancos centrales?
Bueno, los bancos no tienen solo esa misión, los bancos no son solo intermediarios de pagos
y cobros, también son intermediarios crediticios o gestores crediticios, hay gente que tiene
superávit que ahorra y dice oye yo te presto esto a ti banco para que tú se lo prestes
a otros porque yo no soy capaz de encontrar a quien prestárselo me fío de que tú tienes
la experiencia y tú te encargas y te cobro un interés a ti y tú le cobras un interés
adicional al otro, le pones un margen y así el banco hace negocio, entonces el banco tiene
esas dos funcionas y el problema estará cuando se mezcle, cuando haga lo que se llama descalce
de plazos, que el banco por un lado recibe prestado a corto y por el otro presta largo
y entonces su posición financiera es inestable y esencialmente es lo que crea el ciclo y
es insostenible.
¿Qué es un banco central?
Un banco central primero no tiene porque ser estatal, no tiene porque ser público, podría
ser privado, un banco central es un banco de bancos, igual que los ciudadanos normales
o las empresas, los comerciantes, vamos a un banco y a través de ese banco nos pagamos
entre nosotros, cuando hay varios bancos los bancos necesitan una cámara de compensación
central o un banco a través del cual ellos hacerse sus intercambios, sus préstamos cuando
lo necesiten y sus pagos y cobros cuando no puedan saldar unas deudas con otras.
Entonces que aquí está un banco central no es algo necesariamente negativo ni contrario
a la libertad, el problema es que históricamente los bancos centrales en vez de ser bancos
de bancos y portarse como entidades digamos de derecho privado que pueden quebrar y que
deben someterse al derecho igual, han sido bancos privilegiados por el gobierno, porque
el gobierno lo ha usado para financiarse él, sobre todo en caso de guerras y ahí podríamos
incluso discutir, las guerras son situaciones excepcionales en las cuales hay que detraer
recursos de la sociedad, lo fiscal no basta, pues vamos a cargarnos un poco el dinero o
a facilitar la venta de deuda.
Y ese es el mundo en el que vivimos actualmente, los bancos centrales por una parte protegen
al oligopolio bancario, no le dejan quebrar prácticamente nunca o casi nunca, le están
refinanciando constantemente a través de ventanillas de descuento, operaciones de mercado
abierto, a tipos de interés que siempre son más bajos de los que habrían en el mercado,
de tal manera que la banca privada pues siempre tiene esas fuentes de financiación, de tal
manera que hay un riesgo moral y los bancos privados siempre están pasándose de riesgo
y eso es lo que genera al final las crisis.
Y con esto Juan Ramón no sé si me dejo algo, pero yo creo que es un poco lo principal para
entender.
Os menciono quién era Bechhot, Walter Bechhot es alguien que decía la banca central es
la reserva de oro, tiene la reserva de oro de todo Inglaterra, está en Londres y no
debería haber sido así, pero ya es así, luego qué hacemos, cómo debería comportarse
un banco central sensato cuando los otros bancos o otros agentes privados le piden oro porque
no necesitan, pues debería prestar contra buen colateral a tipos digamos punitivos para
evitar que cualquiera vaya ahí a querer financiarse barato, pero en grandes cantidades mientras
se cumpla eso, eso es relativamente sensato, el banco central si pone un tipo de interés
alto pues así disuade a la gente de ir a pedir prestado barato, si el colateral es
bueno que es decir que podrás, las garantías son buenas, que es decir que podrás cobrar
y una vez cumplido eso pues presta a todos los que te lo pidan, cuál es la política
monetaria actual, todo lo contrario, los tipos de interés tienen a ser cada vez más
bajos porque se cree que eso va a incentivar el crecimiento económico, no hay que estimular
que las empresas endeuden o hay que obligar a la gente incluso con tipos de interés negativos
a que gaste o a que invierta y los colaterales a veces son buenos pero a veces son pésimos
cuando todas las operaciones de la Reserva Federal de empezar a complar paquetes de hipotecas
o cosas que el mercado no quería a precios, apagando precios muy por encima de los que
el mercado estaba dispuesto a pagar, ¿vale? Venga, esto Juan Ramón comenta tu.
Bueno, voy a empezar hablando un poco del coeficiente de caja del 100% porque creo que
era un tema que interesaba, Paco lo ha tocado, pero por ir un poco más en detalle, efectivamente
el coeficiente de caja del 100% es una posible compromiso contractual que es muy legítimo
si ambas partes han suscrito un contrato de depósito de guarda y custodia y yo creo
que esto nadie lo discute si yo contrato a un depositario para que me guarde 100 onzas
de oro, pues el depositario tiene que respetar esa obligación de guarda y custodia porque
yo le estoy pagando una comisión precisamente para que el oro esté ahí, para que el oro
esté en un determinado almacén, en unas determinadas condiciones y bajo su vigilancia.
El problema es que históricamente los barcos no han surgido así y no han surgido así
por un buen motivo y es que el sistema es caro, es decir, pagarle a una persona para
que te custodia físicamente el oro requiere de unos costes anuales que pueden ser elevados
del 0,5, del 1, del 1,5, del 2% sobre el importe almacenado, claro uno puede decir un 2% tampoco
es tanto frente a la posibilidad de que el banco quiebre pues hombre por un 2% tampoco
es un resultado tan elevado, bueno, imagina que en 30 años no hay ninguna quiebra bancaria
que incluso con los sistemas actuales malos como son no hay cada década, cada 15 años
quiebras bancarias generalizadas, bueno, si en 30 años no hay ninguna quiebra bancaria
un 2% al año, durante 30 años es un 71-80% de lo que has depositado, ya tiene que ser
fuerte la quiebra bancaria para perder el 70-80% de lo que tienes depositado, por tanto es
un sistema caro, es un sistema de lujos lo queréis pero muy caro, justamente porque
es tan caro la gente no suele recurrir a él, lo que almacenamos en las quejas fuertes no
suelen ser no suelen ser metales preciosos, suelen ser pues joyas por el valor casi sentimental
que pueden tener, obras de arte pero no metales preciosos, no bienes fungibles que nos da
un poco igual si son estas unidades o son otras, si lo que queremos es el derecho o mejor dicho
si lo que queremos es movilizar un determinado valor monetario, no unas unidades monetarias
fijas y concretas y específicas, sino disponer de un determinado valor monetario es mucho
más sencillo y mucho más barato utilizar activos financieros, porque los activos financieros
te dan derecho a ese determinado valor monetario, como ha dicho Paco no todo activo financiero
nos sirve porque si queremos utilizarlo como medio de intercambio tiene que ser un valor
monetario estable, no uno que fluctue día a día porque una acción también es un valor
monetario pero día a día va fluctuando, entonces si yo quiero un valor monetario estable lo
que necesito es deuda a corto plazo y segura, ¿quién tiende a emitir deuda a corto plazo
y segura? bueno en principio la puede emitir cualquier agente de la economía, cualquier
agente que sea solvente evidentemente, pero podrían emitir alguna pime pues con mucha
tesorería y que sea un gran negocio, pero existe un problema adicional que los bancos
solventan y es que si yo no tengo mucha información de quién es solvente y quién no lo es aunque
un determinado activo financiero, una determinada deuda la haya emitido una familia o una pequeña
empresa muy rica y con muchos recursos, si yo no sé que los tienen de nada me sirve
utilizarlo como medio de intercambio porque cuando deuda a un día de herrería Pepe,
pues a lo mejor de herrería Pepe le sale el dinero por las orejas pero si yo voy a
Barcelona con una deuda de herrería Pepe, cita en Málaga, pues allí me dirán yo este
señor no sé quién es y por tanto no voy a aceptar una deuda, el endoso de una deuda
de un señor que desconozco o si te lo acepto será con descuentos muy grandes, los bancos
históricamente han surgido de grandes empresas, de grandes conglomerados conocidos y reputados,
el gran activo de la banca es la reputación, el buen nombre comercial, porque precisamente
para solventar este problema de información asimétrica de que evidentemente el deudor
sabe mucho más cuál es su situación financiera de lo que lo sabe el acreedor y por eso el
banco se interpone entre medias para analizar la situación del deudor y decir yo he analizado
al deudor y sé que es bueno y en mí podéis confiar porque a mí me conocéis todos.
Con lo cual el banco se convierte en un gestor de activos financieros, compra activos financieros
a cambio de vender sus propios activos financieros, compro deuda de herrería Pepe a 100 y emito
deuda del banco por 99 con lo cual me quedó uno como diferencia y la economía el resto
de la economía ya puede seguir utilizando los 99 los puede seguir endosando sin pérdida
por tanto la reserva 100% tiene un primer inconveniente que es que es cara y precisamente
porque es cara históricamente no se ha desarrollado la banca no se ha desarrollado así muy poca
gente ha estado dispuesta a pagar las altas comisiones que suponía un almacén de dinero
de hecho incluso ejemplos históricos que se suelen mencionar como el banco de Amsterdam
o el banco de Hamburgo que sí eran almacenes de dinero pero eran almacenes de dinero que
tenía una función y era que las monedas de oro no circularan para que no se desgastaran
es decir tenía una cierta lógica que si utilizar monedas de oro resultaba más caro
que mantenerlas depositadas y custodiadas pues se la sustituyera por un certificado de depósito
el problema de los activos financieros es que no pueden circular allí donde no hay confianza
entonces en entornos donde no hay confianza por ejemplo pues en grandes intercambios internacionales
donde a lo mejor yo no me fío del banco de un país o del banco de otro si tiene que participar
el oro o certificados de depósito en oro que en principio son más seguros y luego
el otro gran problema que tiene la reserva cien por cien que en última instancia es
un problema que tiene todo sistema monetario donde no participen los activos financieros
como complemento de los activos reales es que son muy poco flexibles para reaccionar a
los cambios de la demanda de dinero ya esta mañana hemos hablado de que el valor del dinero
depende de la oferta de dinero y de la demanda de dinero la oferta de dinero en sistemas metálicos
es bastante rígida y relativamente estable pero la demanda de dinero puede ser muy fluctuante
por qué pues porque las necesidades de dinero pueden estar concentradas en determinadas
estaciones del año en septiembre hay que hacer todos los pagos para distribuir las
cosechas pues ahí hay mucha demanda con motivo de transacción o puede haber también fluctuaciones
vinculadas a la incertidumbre en la economía pues en diciembre de este año había mucho
miedo en la economía y la gente se fuera a liquidez en agosto después de que hablar
a Trump también todo el mundo quería estar en liquidez entonces si hay una demanda muy
fuerte de dinero y la oferta es rígida lo que sucede es que el dinero se revaloriza mucho
es decir vamos hacia deflación los austríacos más ortodoxos suelen decir que no pasa nada que la
deflación no es problemática porque bueno si el dinero aumenta de valor lo único que tiene
que suceder es que el resto de precios se ajusten a la baja el problema es que esto no es tan
sencillo los precios no se ajustan todos y a la misma velocidad a la baja para que cambien
todos los precios de la economía tiene que pasar mucho tiempo y en ocasiones ni siquiera se llegan
a ajustar hay compañías donde antes que ajustar precios se ajustan cantidades es decir se deja
de producir o se despida trabajadores antes que por ejemplo rebajar salarios pero aún cuando
todos los precios fueran flexibles el ritmo de ajuste no es el mismo y si el ritmo de ajuste no
es el mismo ante incrementos de la demanda de dinero y por tanto tendencia deflacionaria dentro
de la economía lo que puede suceder es que haya distorsiones en la especialización productiva de
la economía que no tengan que ver con las preferencias de los agentes económicos me explico en
economía solemos decir que el dinero es una especie de velo monetario que al final lo que
interesa son los valores relativos entre los distintos bienes si prefiero tomates a patatas
pues se tendrán que producir relativamente más tomates a patatas y el dinero lo único que tiene
que hacer es posibilitar el intercambio dentro de la división del trabajo eso sucede si los precios
relativos o sea este sistema funcionará como digo si los precios relativos de los tomates
en relación con las patatas incentivan a los empresarios a producir más tomates y menos
patatas pero imagina que el precio de las patatas es más rígido que el de los tomates y hay una
deflación por tanto el precio de los tomates cae mucho más que el precio de las patatas de modo
que y los salarios también de la industria de tomates pues se ajustan en este caso menos y se
reduce por tanto la producción de tomates y se amplía la producción de patatas esto puede
suceder por cambios en los precios relativos desde el lado monetario no desde el lado de
las preferencias de los bienes o sea ha cambiado la demanda de dinero se ajustan los precios a la
baja no se ajustan todos al mismo ritmo y por tanto hay un cambio en los precios relativos que no
responde a cambios en las preferencias subyacentes de los agentes esto es una ineficiencia económica
clara y es una ineficiencia económica clara derivada de que el ajuste de precios no es instantáneo con
lo cual ahí tenemos dos dos alternativas una es comernos esa ineficiencia dos buscar cómo
minimizar esa ineficiencia cómo se puede minimizar esa ineficiencia teniendo una parte de la
oferta monetaria que sea elástica es decir que cuando aumenta la demanda de dinero se pueda
incrementar la oferta de complementos monetarios que satisface las necesidades de liquidez de los
agentes y de ese modo no aumenta el valor del dinero y por tanto no hay una necesidad de que
los precios se corrijan a la baja el 100% no sólo es más caro sino que es más ineficiente a la hora
de reaccionar a los cambios de la demanda de dinero evidentemente el 100% puede tener una gran ventaja
y es que prácticamente bueno si fuera un sistema 100% donde además se controlaran los intercambios
a crédito a gran escala porque es que además el 100% tiene una una ambición o un sesgo expansionista
que es decir al principio el 100% sólo era 100% sobre los depósitos a la vista conforme los teóricos
del 100% han ido viendo que claro entonces si los bancos hacen un depósito a un segundo que lo van
renovando automáticamente a ese depósito a un segundo ya no se le aplica el 100% si también y
si es a un minuto también y si es a un día también entonces ahora mismo ya el 100% en los
teóricos del 100% por ejemplo que se suberta de soto lo que dice es que hay que aplicar un
cófice de caja del 100% a toda deuda que tenga menos de tres meses toda deuda que tenga menos de
tres meses tiene que estar respaldada al 100% por oro porque se entiende que es un fraude de ley de un
contrato de depósito es decir que en realidad el acreedor a tres meses lo que quiere es contratar
un depósito a la vista pero que simula un contrato de deuda tres meses para no someterse a la
restricción del depósito a la vista y por tanto el coeficiente de caja del 100% pero bueno digo si
aún cuando el coeficiente de caja del 100% digamos aplicara a gran escala y por tanto se
controlarán todos los intercambios acréditos y demás podría tener y ese es un argumento que
emplean y en parte si tienen razón si tienen razón en esto una gran ventaja y es que el riesgo
de ciclo económico sería mucho menor porque pues porque prácticamente te has cargado todos los
intercambios acréditos y claro si no hay intercambios acréditos pues es verdad no no no hay mucho
riesgo de ciclo económico pero esto como como dice George Selgin es como decir que el diseño óptimo
de un sistema de carreteras es uno que reduzca a cero los accidentes en tal caso como podemos llegar
a ese sistema pues que no haya carreteras por ejemplo no si prohibimos circular pues no va a haber
accidentes de automóvil ese es sólo que es ese es un sistema de circulación eficiente no porque estás
impidiendo circular muy bien el cociente de caja del 100% en cierto modo dice evitamos los ciclos a
costa de impedir que haya crédito y de que la economía funcione con crédito claro pero el coste
económico es tan brutal de eliminar el crédito de la ecuación que sería preferible sufrir determinados
ciclos económicos aún a costa de no cargar el crédito en la economía pero aún así claro es
verdad que un sistema que no fuera un coeficiente de caja del 100% sería un sistema muy expuesto
a los ciclos económicos depende de cómo se comporta ese sistema financiero si ese sistema
financiero respeta los términos de la liquidez es decir si ese sistema financiero se se preocupa
por preservar su propia liquidez y por liquidez en este caso liquidez de los activos financieros
entendemos la capacidad de repago en todo momento o avencimiento de los pasivos financieros y por
tanto se preocupa de tener buenos activos financieros y reales que colateralicen el activo su
pasivo financiero el sistema no tiene por qué caer en ciclos económicos y mucho menos en
ciclos económicos como los que estamos habituados actualmente puede haber determinada escala de
precios a corto plazo en determinadas mercancías que rápidamente en unos pocos meses se corrigen
que vía liquidación de esas mercancías y perdidas para los para los mercaderes pero poco más que
eso y ya para ir terminando y simplemente por introducir el tema el ciclo económico en última
instancia es una descoordinación intertemporal entre ahorro e inversión es decir que los planes
intertemporales de los ahorradores cuando quiero consumir en cada momento del tiempo y bajo qué
condiciones de riesgo quiero exponer mi consumo que se produzca en cada momento del tiempo no
coincide con los planes intertemporales de los inversores en qué momento del tiempo me estoy
preparando para producir y qué riesgo estoy asumiendo en cada uno de mis proyectos de inversión
cuando esto no coincide y esto no coincide porque los intermediarios financieros los que se colocan
en medio de ahorradores e inversores no efectúan adecuadamente su trabajo de intermediación y
les venden a unos una cosa y a otros otra cosa están diciendo no esto está invertido a muy
corto plazo y con mucha seguridad al ahorrador que es lo que quiere escuchar y al inversor le dicen
tómate todo el tiempo que necesites y asume todo el riesgo que quieras para invertir bueno claro de
nuevo el intermediario en última instancia más allá del capital propio que tenga es un velo y
si tú levantas ese velo pues te das cuenta de que los planes de unos y de otros no son coherentes
entre sí y cuando eso sucede a gran escala tiene que haber algún tipo de corrección a veces esas
correcciones se dan por el lado de los ahorradores que se comen la tostada esto es lo que lo que hay
denominaba ahorro forzoso pues bueno me lo has impuesto ya no me queda otra que tratar de
adaptarme a esperar más o a asumir más riesgos que concluyas tu proyecto de inversión pero otras
son los inversores los que se tienen que adaptar los que son forzados a modificar sus planes de
inversión el ahorrador le dice no no quiero cobrar ya o modifica inmediatamente tu plan de negocios
para asumir menos riesgo y en ese caso los inversores se tienen que reajustar o reconvertir y esa es la
fase contractiva del ciclo económico como digo esto que se da justamente porque los bancos no
realizan bien su trabajo de intermediación se endeudan a corto pues tan a largo se endeudan
prometiendo muy bajo riesgo y luego invierten a muy alto riesgo y no tienen suficientes coberturas
para para cubrir sus promesas con los con sus acreedores es muy difícil que suceda si en el
lado deudor de la banca lo que tenemos son deudores a corto plazo y sobre mercancías ampliamente
demandadas que hemos adoptado en las letras reales porque en ese caso no hay un digamos una
extensión a muy largo plazo de los planes de inversión y en la medida en que no hay una
extensión muy a largo plazo de los planes de inversión es relativamente sencillo corregir las
malas inversiones que se han podido efectuar en el corto plazo no digamos no es toda la
economía con su estructura de capital fijo la que se tiene que reconvertir sino que en todo caso
lo que tenemos que hacer es pues dejar de producir un poquito más de algunas mercancías o producir
un poco más de otras y bueno simplemente cuál es la función de los bancos centrales en todo esto
pues desde luego y la función de los bancos centrales tradicionalmente era evitar que en
episodios de crisis de liquidez de desconfianza en el sistema financiero manteniendose el sistema
financiero líquido hubiese una liquidación forzosa y tremendamente costosa incluso para el propio
banco central del sistema financiero hoy en cambio al mezclar el banco central con el estado y por
tanto al tener la capacidad de emitir esa moneda que se utiliza también para pagar impuestos y que
se utiliza para refinanciar el sistema bancario el banco central se ha convertido en una gente para
perpetuar la liquidez de la banca privada los bancos están muy endeudados a corto plazo y prestan
a muy largo plazo son entidades inerentemente líquidas y en lugar de caer en suspensión de
pagos como sucedería con cualquier otra empresa acuden al banco central o tienen abierta la puerta
al banco central para que se puedan refinanciar continuamente hasta que se completen los créditos
y ahí evidentemente ha sido un fortísimo riesgo moral de que bueno pensadlo simplemente si vosotros
tuvieses la certeza de que os podéis endeudar a corto plazo y refinanciaros sin ningún tipo de
riesgo de refinanciación a corto plazo durante mucho tiempo asumiríais deudas a largo plazo mucho
más costosas que dudas a corto plazo claramente no pero el problema es que al hacerlo no sólo
estáis ganando dinero a costa de la sociedad o a través del entramado del banco central sino
que estáis distorsionando cuando se hace en escala la coordinación entre ahorradores e inversores y
claro la medida en que el banco central siga haciendo esto y siga tratando de rescatar a la
banca de su propio liquidez pues se perpetuarán los arroyos de inversión vale un par de comentarios
míos un par de preguntas a ti para que desarrolles y ya pasamos y os parece fijaos lo despistados
que estaban los del cien por cien con esta yo y la llamo esta crisis como si no se hubiera acabado
pero vamos a decir que todavía estamos conectando y todavía no se ha depurado todo que siempre que
desde el principio previeron hiper inflación hiper inflación se nos viene una hiper inflación
encima y dices es algo que no ha habido nunca al revés no parece que no hay manera de salir de la de
la de la deflación y luego me pregunto hasta qué punto han entendido la crisis porque no sé
si se dieron cuenta o si lo sabéis que la crisis se originó en la banca en la sombra el shadow
banking y la banca en la sombra no tiene depósitos a la vista luego no tiene nada que ver con la
reserva fraccionaria el problema era que la banca en la sombra sí practicaba el descalce de plazos
eran estructuras de inversión que se financiaban a muy corto plazo tan corto plazo como un día
en un mercado que se llama mercado de repos que es deuda pública a muy a muy corto plazo y
simplemente la prestas por un día se llaman repos porque es reproches agreements acuerdos de
recompra es deuda pero como yo te prometo que te la compro mañana y mientras ellos invertían en
las famosas hipotecas en los cds en los mbs en todas estas cosas luego eso se mezcló con los
cds los creíos de foswap que además se utilizaban para sintetizar más aún más activos y aquellos
se vino abajo de repente ahí no había reserva fraccionaria ahí lo que había es un ejemplo de
descalce de plazos brutal lo que dice juan ramón de que el sistema es caro es importantísimo porque
cada vez que se intenta defender que se vuelva al patrón oro se dice milton fridman ya demostró
que si volvemos a un patrón oro con reserva 100% los costes para la economía están entre el 1 1
y medio por ciento que eso es una barbaridad en economías que crecen al 3 quiere decir
que sólo crecerían al 1 y medio por ciento no nos fijáis en eso sino los números que os ha dado
cuando lo acumulas a largo plazo eso es muchísimo no sé si hablar poco las fintech van a influir
algo es decir los bancos no son gente que se está arrascando la barriga como no están poniendo
ladrillos parece que no hacen nada y de los los bancos son especialistas de crédito y utilizan
el conocimiento que tienen de ti y la experiencia que tienen para conceder crédito entonces gracias
a que tienen acceso a tus cuentas porque ven tus movimientos y saben que no mina tienes esas
cosas pues te pueden conceder una hipoteca o un crédito comercial o si vas a abrir un negocio
pues una línea de crédito con el con el negocio es decir los bancos son sobre todo gestores de
información y como dice su activo principal aparte de esa habilidad de procesar esa información
es su buena reputación entonces en el mundo actual en los bancos tienen tan pésima reputación al
menos moral de que se que les acusan de todo de que si cobran las comisiones o no las cobran porque
tienen comprados a los jueces no sé qué hacemos y entonces aparte de esto de nuevas tecnologías
que puede pasar pregunta clave porque ahora está muy de moda tipos de interés negativos e inversión
de la curva de tipos la curva de tipos por los que no sepáis simplemente prestar a corto plazo
obtienes menos interés que prestar a largo plazo hay una curva de tipos a 30 años cuesta más si
quieres que te presten y recibes más si prestas lo mismo alto a alto riesgo hay una prima de riesgo
el tipo de interés es más alto entonces la curva de tipos se supone que debe crecer la inversión
es que se supone que previa las crisis hay una inversión de la curva de tipos el descalce de
plazos la va aplanando hasta que se llega incluso a invertir a corto plazo el tipo de interés es
más alto y luego los tipos de interés negativos que vemos ahora son simplemente un ejemplo de
interés o sea consecuencia de la intervención o no hay muchos economistas que dicen que los
incluso la deuda a largo plazo de muchos países cotiza muy baja o incluso negativo luego que eso
no ya no es intervención sino que es que el mercado dice que eso es lo normal o sea que esos
son precios de mercado que te parece todo eso o sea ver la inversión de la curva de tipos se
suele dar porque el sistema empresarial hace inversiones con un determinado plazo y con
determinado calendario de repagos y se financia en consecuencia yo creo que en dos años voy a
ganar dinero y voy a ser capaz de devolver esta cantidad de deuda y por tanto acepto en dos años
devolverle al banco esta cantidad de deuda el problema es cuando a los dos años no estoy ganando
dinero y por tanto en lugar de impagar y de cerrar mi empresa lo que hago es acudir al mercado a
corto plazo a pedir un aplazamiento ahí los tipos de interés a corto plazo tienden a subir y se
pueden colocar por encima de los tipos a largo por eso que la inversión de la curva se puede
dar por veas de circunstancias pero una que es la habitual es que las expectativas empresariales
de inversión se estén frustrando y en consecuencia el síntoma sea que la demanda de deuda a corto
plazo aumente evidentemente claro cuando las expectativas empresariales están frustrando pues
eso coincide con una etapa probablemente recesiva eso no significa que tenga que venir una
recesión o una crisis tan fuerte como la que hemos tenido de hecho bueno alemania ya está
seguramente en recesiónitaría también entonces bueno en europa de hecho ya hay una cierta
recesión en 2001 también hubo una inversión de la curva o una recesión de dos trimestres y se
salió de ella con la burbuja inmobiliaria que tan buenos resultados de luego es las recesiones
simplemente son una etapa de contracción de la actividad que puede ser más o menos duradera
suelen ser breves en todo caso no tienen por qué aparejar llevar aparejadas bancarrotas del
sistema financiero y por tanto bueno si estamos ya digo probablemente ante una etapa de contracción
de beneficios empresariales muy probablemente provocada por la guerra comercial brexit es decir
la disrupción del comercio internacional puede que también haya un sueldo agotamiento de ciclo
pero bueno lo que tenemos más inminente encima son los efectos de la guerra comercial y bueno
pues simplemente estamos viendo esos síntomas sobre los tipos negativos a ver
hay es verdad que no todo es intervencionismo pero decir que no hay intervencionismo me parece un
poco exagerado por un lado los tipos negativos se concentran esencialmente en la deuda pública
y en la deuda pública de determinados países entonces los bancos centrales son grandes
compradores de deuda pública y por tanto eso es uno de los factores que ha reducido los tipos
de interés que ha levado la demanda de deuda pública y que marginalmente ha reducido los
tipos de interés no estoy diciendo que los tipos de interés estén bajos únicamente o
principalmente por los bancos centrales pero los bancos centrales han contribuido en el margen
a reducir los tipos de interés creo que es evidente luego la deuda pública en sí mismo ya es un
instrumento financiero de carácter de marcado carácter intervencionista por qué pues porque
el inversor no está decidiendo aparcar su dinero en una activo financiero que va a recobrar en
caso de que la inversión subyacente vaya bien o vaya mal lo está aparcando una especie de título
de parasitación de la economía porque el estado dice yo te voy a pagar a costa de cobrarles los
impuestos a los proyectos que vayan bien dentro de esta economía con lo cual en un periodo en el
que haya incertidumbre y en el que la gente quiera estar en liquidez pues hay una tendencia a concentrarse
en la deuda pública por los privilegios que lleva parejados y hombre si hay escasez de deuda pública
es decir si hay escasez de títulos de parasitación de la economía productiva esos títulos escasos si
se pueden llegar a cotizar por encima de su de su valor fácil que esos son los tipos negativos
es decir estoy dispuesto a apagarte una comisión a cambio de que me garantices que el resto del
principal lo voy a recuperar que eso es insisto el tipo de interés negativo tipo de interés negativo
en el conjunto de la economía ya es mucho más raro en determinadas condiciones muy especiales de
economías estancadas o incluso de economías en decrecimiento se podrían dar escenarios de tipos
de interés negativos en la economía como el actual donde creo que no hemos perdido la capacidad
de producir tipos de interés negativos se me hacen un poco extraños salvo que lo que se esté pretendiendo
que es el gran miedo que me dan a mí los tipos de interés negativos es convalidar los malos proyectos
de inversión que se han cometido en el pasado porque porque si un empresario invertido apalancadamente
es decir se han deudado para invertir y su proyecto le sale mal y digamos que tiene unas pérdidas del
menos uno por ciento al año en circunstancias normales ese empresario debería cerrar liberar
los factores productivos y que otro empresario los utilice para otras cosas de manera más eficiente
pero claro si tú colocas los tipos de interés en el menos dos es empresario que está perdiendo el
menos uno es decir su activo se le reduce el uno por ciento a los años como el pasivo se le reduce
el dos su patrimonio neto sus fondos propios su riqueza neta aumenta con lo cual estás permitiendo
que ese empresario siga en el negocio perdiendo dinero y si hay muchos empresarios que están en
esa misma situación ganar dinero dentro de la economía puede ser muy complicado porque tienes
una economía esclerotizada es decir tienes una economía que no es productiva en ningún lado y
por tanto no hay complementaridades que te permitan generar valor por ningún lado y que ese es el
fenómeno que se está empezando a estudiar ahora y que creo que es un campo de estudio bastante
prometedor que es el de la zombificación de la economía y como las políticas intervencionistas
tanto la política fiscal rescatando sectores sin productivos como la política monetaria
refinanciando bancos muertos para que refinacien a deudores quebrados pueden estar zombificando
la economía esclerotizando la economía y consolidando una productividad dentro del sistema
económico estructuralmente baja y eso claro pues lo causan en gran medida los tipos negativos o lo
favorecen los tipos negativos pero a su vez también favorecen los tipos negativos porque si no hay
inversiones productivas y hay ahorro pues el ahorro la parcas en aquello que te garantiza
si entres con la recuperación del principal es la deuda pública. Venga, tenemos 10 minutos. Preguntas, comentarios.
Varios comentarios. ¿Estás confundiendo preciosos?
¿Estás confundiendo préstamo con crédito y por tanto estás limitando la única forma de
transferir ahorro al préstamo de dinero? Si yo te vendo un televisor y no te lo cobro ahí hay ahorros
real o no. Yo tengo un bien presente te lo transfiero y no te lo he cobrado por tanto eso es ahorro
real que te he transferido pero yo no te prestado dinero para que me compres el televisor por
tanto si tú limitas la concesión del crédito intermediado por la banca a el préstamo con
unidades de oro estás limitando mucho la capacidad que tiene el sistema de otorgar crédito gran parte
del crédito se otorga con transferencia de bienes presentes retrasando el momento del cobro y la
cuestión es si yo tengo un derecho yo te he vendido un televisor y no te lo he cobrado yo tengo un
derecho a que tú me pagues en una semana por ejemplo yo ese derecho a que tú me pagues en una semana
lo puedo utilizar como medio de intercambio o no porque me has de limitar que yo pueda transferir
ese título que además está respaldado por ahorro presente porque el televisor yo te lo
he vendido ya lo tienes tú no es que sea ya de crear el futuro porque yo no puedo transferir
ese título si lo transfiero sin bancos tú me dirás que no hay ningún problema que no hay ninguna
violación jurídica entonces porque si metemos a un banco a que me avale a que me respalda que
me supervise que tú eres buen pagador a ella cometemos un fraude y ahí reserva fraccionaria no
es decir el banco simplemente ahí está desempeñando un papel de supervisor de garante de que el título
de crédito que yo tengo contra ti para que otros lo acepten como los otros no te conocen no saben
si es un pagador o no pues tenga más facilidad de circulación luego simplemente muy breve decir
que la reserva fraccionaria es inflacionista porque aumenta los medios de intercambio entonces el
minero de oro también es inflacionista y por tanto no sé si la propuesta es prohibir la minería
de oro porque el minero de oro produce oro y por tanto con ese argumento es tan inflacionista como
el el banquero que produce medios de intercambio y yo creo que los austríacos no quieren prohibir
la minería de oro entonces no sé por qué quieren prohibir que además la minería de oro es
socialmente desempeñada una función importante no sé por qué quieren prohibir la posibilidad de
emisión de complementos monetarios que eviten la deflación porque el minero de oro a largo plazo
evita la deflación a largo plazo has preguntado que por qué no traemos a economistas brillantes que
defienden el 100 por ciento tal vez porque no los hay a la vez que no consideramos que sean brillantes
o pueden ser brillantes en otras cosas jesus es una economista muy brillante pero en esto creemos
que está gravemente equivocado y siempre está y siempre está invitado que sepáis que jesus hoy
estaba invitado pero que no ha venido porque nos ha dicho que no que no podía o sea no oí
sino al seminario y a mí esto lamento deciros es que me interesa mucho porque yo hace 10 años decía
todo lo que dicen los de cien por cien los que no yo esto le hablo contado otras veces yo era
cien por cientista pero también decía no entiendo casi nada de teoría monetaria bancaria y crediticia
decir los argumentos de rod bar y huerta es otro me confund me convencen pero no sé contabilidad no
sé finanzas si me dices que te explique que es un banco no lo sé en cuanto aprendí en unos pocos
minutos leyendo un par de artículos dije yo entiendo dónde están todos los errores ya se
empezara a profundizar entonces yo sólo suelo pedir a la gente por favor estudiaron lo bien no
convertáis esto en una secta que estáis repitiendo siempre el mismo dogma que ya no lo sabemos y es
muy aburrido y que con lo único que estáis lo único estáis mostrando es que perteneceis a un
grupo en el que repetís todos el mismo el mismo credo el mismo catecismo y si luego intentáis ir a
debates donde la gente sepa de finanzas y de banca vais con perdón a hacer el ridículo
si hombre yo creo que hay alternativas intermedias como el veilín que básicamente es hacer a los
acreedores de la banca correspondsables de la situación de insolvencia de la banca evitas la
liquidación bancaria desordenada que sí que puede tener efectos bastante negativos pero luego
también hay que tener en cuenta que las liquidaciones bancarias pueden tener un efecto pedagógico para
la banca el riesgo moral no es sólo el riesgo mal derivado de regulaciones explícitas que garanticen
que si un banco quiebra se le va a rescatar también está las regulaciones implícitas o las prácticas
implícitas del 2d2f como sabemos que algo es demasiado grande para quebrar pues vamos a dejar
que vamos no vamos a dejar que quiebre pues ahí sí es importante que se vea que no hay y de
todas formas un comentario que suelo hacer que no es demasiado liberal bueno tampoco es liberal lo
que hay ahora pero que creo que es pertinente es decir si consideramos que hay entidades demasiado
grandes para quebrar y que el estado por tanto las va a tener que rescatar siempre personalmente
creo que no habría que permitir que haya entidades de ese tamaño porque son entidades que se están
beneficiando indirectamente del subsidio que les proporciona la ciudadanía de los contribuyentes a
través del rescate estatal sobre ellos entonces si puede haber un determinado tamaño a partir
del cual digamos no es que esto ya no puede quebrar bueno pues que no haya entidades de ese tamaño
porque estás creciendo a mi costa no por tus propios méritos lo que es planteados esencial
hay que ya lo estudio lo que se llama además el tema de la depresión secundaria es decir empieza
a haber una depresión digamos justificada pero luego eso se agrava por una injustificada en
que la gente ya tiene demasiado miedo la gente no se fía el crédito de nadie y ahí pues cuando
en ello podemos discrepar y el hijo sin nación castigo dice bueno pues hay que intentar salvar lo
que se pueda a ver qué empresas son rentables y rescatarlas entonces yo entro y digo como quién
va a juzgar qué empresas son rentables y cómo se rescata que la gente cumpla sus contratos que
todos los concursos de acreedores que tenga que haber que los haya las liquidaciones que tenga que
haber que las haya y una liquidación bueno la liquidación es liquidación que desaparece pero
con mucho acreedores no se diga que la empresa desaparezca hay un veilín como muy bien ha defendido
muchos años juan ramón y la empresa sigue funcionando el banco sigue funcionando sólo que con nuevos
dueños y los accionistas lo pierden todo y los dudores pierden una una buena parte una cosa
importante en los pánicos bancarios los depositantes no suelen perder prácticamente nada son los
accionistas lo que lo pierden todo algunos dudores menos senior los que los que pierden pero los
depositantes es decir cuando se presentan todas estas imágenes de la gente queriendo ir a buscar
su dinero a largo plazo cuando se liquida el banco los depositantes que pueden haber llegado a
perder un 2 por ciento un 5 por ciento no tengo datos históricos pero cuando lo les ves no es que
no pierden los depositantes me refiero a la vista claro si luego ya tienes depósitos mucho más
grandes y a largo plazo ahí sí que puedes perder más.
Perdona Martín pero si fuera así entonces podría haber depósitos a la vista compré
estamos a la vista en otro lado y podría haber reservas fraccionarias es decir si intentan
aplicarlo consistentemente se autodestruyen es decir el depositante presta al banco a la vista
el plazo 0 pues el banco presta a otros también a la vista plazo 0 hay reserva fraccionaria y
estamos cumpliendo lo de que los plazos encajan que es lo que parece que has dicho tú hay que tienen
que encajar en todos vale entonces nos inventa nos inventaremos el préstamo a un segundo que
coincidirá con el de a un segundo en el otro lado ya no es a la vista es a un segundo a cinco
minutos a un día lo que queráis y los plazos se casan. Bueno eso es lo que lo que dice Huerta de
Soto que los tiende ya hasta tres meses a ver el ideal el 100% es que calcen los plazos yo no he
ido a ningún defensor del 100% decir que hay que calzar los plazos ellos dicen que lo que hay que
hacer es que los sustitutos monetarios perfectos que son los depositos a la vista estén 100%
respaldados por oro luego ya en el mercado bueno mi se si lo decía por ser precisos pero ni Huerta
ni Rodba ni nadie más moderno se preocupa especialmente por el por el descalce de plazo de
hecho Huerta de Soto dice que son un problema que empresarialmente se soluciona y se acabó no sé
si es porque tiene tanto desprecio la teoría del descalce de plazos que es bien a decir que no
cuenta para nada y que solo es el 100% de coeficiente de caja o porque realmente lo cree así y y
piensa por tanto que que el problema es congelar a efectos políticos la fuerza monetaria para
que no contamine el mercado de crédito y luego sobre el ajuste de precios a ver yo no primero la
teoría tiene que describir este año es diversos entonces solo describir el escenario ideal donde
no hay ningún tipo de fricción en la economía tampoco tiene porque ser el caso más útil para
entender la realidad no al final la teoría son una serie de supuestos y bueno pues si hay esta
rígida esta rígida de precios que es un supuesto empírico si lo queremos que implicaciones tiene
ello pero luego yo no creo que la rígida de precios venga únicamente por la regulación
es por la fuerza de los sindicatos quizá el término rígida de precios no sea el término
más adecuado pero los precios se van a ajustar a distintos ritmos los costes de ajuste de los precios
no van a ser los mismos aunque haya flexibilidad de precios el ajuste incluso puede depender de la
divergencia de expectativas de precios entre los distintos empresarios si yo creo que los precios
van a remontar a corto plazo no los voy a ajustar a la baja para volverlos a ajustar al alza al
instante ya los dejo tal cual están y otros empresarios pueden tener distintas expectativas
en la medida en que los ritmos de ajuste de los precios no sean los mismos aunque todos sean
flexibles va a haber distorsiones en los precios relativos que no van a reflejar cambios en las
preferencias relativas de los agentes y eso es de luego si es un problema que el partidario al final
es que es la cosa es tan simple como la siguiente si hay deflación tenemos dos opciones o ajustamos
todos los precios de la economía a la baja en la misma proporción o ajustamos el valor del dinero
que es más económico forzar un ajuste masivo de todos los precios que se van a ajustar a distintos
ritmos o la unidad de cuenta decir ajustamos su valor fischer quería ajustar la unidad de cuenta
cambiando redenominando la unidad de cuenta yo no estoy diciendo eso yo estoy diciendo
estabilicemos su valor creando complementos monetarios que eviten la apreciación de esa
unidad de cuenta el que no quiere en absoluto complementos monetarios ya no que la unidad
de cuenta se aprecie y por tanto que todos los otros precios se ajusten a la baja proporcionalmente
ahí los neoclásicos hablarán de costes de menú yo no creo que sea el único coste relevante de
cambiar los cartelitos pero sí que hay un coste informativo de o cognitivo de cómo reajustamos
a la vez millones de precios para mantener las mismas proporciones que antes con respecto al dinero
y por tanto vamos desde un punto de vista incluso económico le veo mucho más sentido ajustar el
el numerario la unidad de cuenta que ajusta todos los otros precios un detalle que creo que es muy
importante y radio no está contando radio está insistiendo en como precios en general y dar la
sensación de que está diciendo pues precios pues de mercancías o de ímpus de lo que sea pero es
que hay las crisis algo que ve bien la escuela austriaca y nosotros profundizamos en teoría de
que tiene un origen financiero y entonces hay que estar atento a los balances de los agentes que
pasa cuando hay una deflación esto lo vio bien fischer que hay una deflación de deuda hay una
espiral de deflación de deuda entonces tú puedes quizá redefinir ciertos precios a la baja pero hay
un precio que no se puede redefinir aunque ahora voy a decir como si se puede refiner que es el de la
deuda que ya está firmada es decir tú tienes una hipoteca para pagar a 30 a 30 años y te has
comprometido que todos los meses vas a pagar mil euros y eso ya está definido entonces la única
manera de redefinir eso es ir a los tribunales o sin tribunales pactar con el otro de decir o no
te pago o reestructuramos la deuda pero entonces eso va a dar lugar a unos problemas judiciales
totalmente extendidos en toda la economía todo el mundo pegándose para ver cómo renegociamos la
deuda o sea que hay que fijarse en ese precio en el precio de la deuda
son los activos que tienes en el en el colateral que tienen que tener valor y además para preservar
la liquidez tienen que tener un valor realizable a corto plazo perdón lo primero que has dicho que
era importante la primera que no habría crédito si a ver de nuevo fuentes de crédito hay muchas y
el partidario del coficiente de caja de 100% quiere reducir todo el crédito al préstamo en dinero y
eso es un error decir crédito también existe el crédito en bienes y de hecho es que gran parte
de el crédito que se da en la economía es crédito en especie cuando un trabajador trabaja para el
empresario y no le está pagando al momento le está dando un crédito en especie claro pero claro
pero como he dicho ese crédito si tú lo quieres utilizar si tú lo quieres endosar que para que
el crédito sea socialmente útil has de poder endosarlo si yo tengo un derecho de cobro contra
ti a una semana y no lo puedo endosar a nadie me tengo que esperar una semana hasta que tú me
pagues porque me tengo que esperar una semana si puede haber alguien que puede querer ser tu acredor
porque no podemos recordinarnos así oye yo te transfiero el que le transfiero el crédito que
tengo contra ti y así él ya me da bienes que yo necesito porque de esperar unas yo te he vendido
un bien porque de esperar una semana a que tú me pagues para yo poder comprarle al otro el bien
que necesito ya pues no será más sencillo que le transfiero al crédito que tengo contra ti y que
me dé el bien que ya tiene producido ahí no hemos creado bienes de la nada ni nada yo te he vendido
un bien que ya tenía y le he comprado al otro un bien que ya tiene simplemente el otro se convierte
en tu acredor eso se puede hacer y creo que ningún crítico de la arcada fraccionaria o ningún
defensor del cocientecaja el 100% lo va a criticar lo que si van a criticar es si metemos un banco en
medio y ese banco supervisa la operación eso es ya un fraude pues claro es que en un mundo con
información asimétrica brutal decir que eso se puede hacer pero impedir que se puede hacer en la
práctica porque para que se pueda hacer en la práctica necesitas a alguien que esté supervisando
la operación y que diga él es de fiar le puedes comprar el crédito sin ningún problema estás
de facto vetando ese intercambio porque qué fraude hay ahí la diferencia es que si el dinero
puede ser una vez a la vez o diez veces o mil veces es que confundís que el dinero el mismo
dinero circule muchas veces con que se creen títulos con valor monetario sobre una determinada
cantidad de dinero es decir si yo te venda a un televisor por cien onzas de oro y yo le pago a él
con ese título con ese derecho de cobro contadie 100 onzas de oro qué dinero en oro está circulando
ahí ninguno le estoy pagando con un título que da derecho a cien onzas de oro ahora en el conjunto
de la economía podemos decir hombre es que sólo hay 10 onzas de oro y tú has creado un título por
cien onzas de oro por tanto estás dando diez veces más derechos sobre unas determinadas onzas
de oro no es un título a cobrar tú imagínate que al cabo de una semana le dices oye mira que no te
pago onzas de oro que te he producido un coche y te lo vendo y otro dice vale pues con esto ya me
cobro ahí ha habido una circulación de bienes no ha habido circulación de dinero no ha habido
doble titularidad sobre ninguna cantidad de dinero nos hemos recordinado todos perfectamente y no
ha hecho falta que pasemos por el estrecho canal de tener que utilizar monedas de oro para toda la
transacción tened siempre muy presente que el dinero como activo real es un medio de intercambio
muy caro es muy seguro pero es muy caro entonces el sistema económico tiende a economizar los
medios de intercambio caros y una forma de economizarlo es con pagos a crédito y compensación de
los pagos a crédito para minimizar la participación de ese medio de intercambio caro en todas las
operaciones si es que en la cámara de compensación cada día se pueden liquidar trillions americanos
billones de dólares si todas las operaciones de la cámara de compensación se tuvieran que hacer
en dólares físicos ya no es que sería imposible porque no los hay y tendríamos que atravesar por
una deflación brutal es que el coste de movilizar todos esos dólares y darlos a la vista etcétera
sería brutal entonces lo que utilizamos es el saldo neto de esa cámara de compensación para
pagar y el dinero ahí tiene que participar para dar fe de que pues si alguien es un deudor neto
frente a la creador neto y se ha comprometido a pagar en ese momento que yo puedo pagar estoy en
liquidez de pagar y ya está pero no para meterse en todas y cada una de las transacciones que existe
en la economía ha habido ha habido un momento en el que se ha podido entender que lo que decía
era que quieren que no haya crédito pero ahí puede haber habido un mal entendido quieren
restringir el crédito y no quieren que el crédito circule no quieren que el crédito se use como
medio de pago y entonces recurren a artimañas que las sé porque las he dicho yo como aquí hay
múltiples propiedades sobre el mismo bien en todos los derechos de propiedad no funcionan porque
sólo puede haber un propietario el problema es que sólo ven una parte del balance y no ven la
otra ven el activo y sólo ven el activo en tesorería en liquidez y dices oye y los otros bienes que
tiene el banco en el activo porque una manera de explicar cómo funciona un banco yo te digo el banco
utiliza su deuda como medio de pago otra manera de explicarla es el banco monetiza bienes muy
líquidos que son los otros bienes que tienen su activo que son muy líquidos porque son a muy
corto plazo y muy seguros esas letras reales y los bienes que están como colateral de esas letras
reales nunca hay doble propiedad y lo que hay es un ahorro de dinero caro por otras alternativas
más baratas. Muchas gracias a ambos. Ahora vamos a hacer la siguiente actividad con Adrián Martín sobre el papel de lo que vamos a encontrar.